中诚信国际-2024年上半年宏观经济及大类资产配置分析与展望：上半年内需走弱压力未减，全会后风险偏好有待提升-240731

1. 2024年上半年经济增速放缓，内需偏弱对生产拖累明显，但高技术制造业与现代服务业保持较快增长，大宗商品表现分化。

2. 政策仍将继续发挥稳增长作用，经济增速预计为5.1%左右，建议关注高股息板块和黄金中长期配置价值。

3. 全球地缘冲突加剧、消费增速放缓、财政收入增长承压等因素将对经济形成挑战，债市收益率上下空间有限。

2024年上半年宏观经济及大类资产配置分析报告的核心要点如下： ### 宏观经济概况 1. **经济增长趋势**：2024年GDP增长预期为5.1%左右，预计一季度同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%。

2. **内需疲软**：内需偏弱对生产的拖累开始显现，消费和服务零售增速持续下行，社会消费品零售总额环比为负。

3. **产业表现**： - 工业与服务业生产边际走弱，但高技术制造业和现代服务业仍保持较快增长。

- 房地产开发投资大幅下滑，固定资产投资增速边际下行，但装备制造业和高技术制造业投资保持高增长。

### 政策环境 1. **政策取向**：三中全会整体取向宽松，旨在提振市场信心，支持经济稳定增长。

2. **专项债与特别国债**：发行节奏偏慢，但预计下半年将加速，支撑基建增速回升。

3. **货币政策**：货币供给和社融增速触及历史新低，改善融资需求仍需财政政策发力。

### 风险挑战 1. **外部环境**：全球地缘冲突加剧，欧美对中国出口施压。

2. **消费增速放缓**：短期内消费增速难以扭转，服务消费显著偏离常态。

3. **财政收入压力**：地方稳定经济的意愿和能力受限，物价水平低迷不利于经济修复。

### 大类资产配置建议 1. **股票市场**：整体难以持续上涨，建议关注高股息、盈利确定性强的板块。

2. **债券市场**：收益率上下空间有限，受政府债券供给和流动性影响。

3. **大宗商品**：黑色系需求不足表现偏弱，黄金具备中长期配置价值。

综合来看，经济复苏面临多重压力，但政策支持和新兴产业发展仍为经济增长提供支撑。