贵州茅台：开源证券-贵州茅台-600519-公司信息更新报告：业绩好于预期，分红方案诚意十足-240812

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：业绩超预期，2024H1营收834.5亿元、归母净利润417.0亿元，分红方案诚意十足，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级，股息率高达3.7%，具备良好投资价值。

- 贵州茅台2024H1营收和净利润均略超预期，分别同比增长17.6%和15.9%。

- 二季度系列酒增速显著，经销商渠道表现强劲，现金流和预收款情况良好。

- 公司承诺2024至2026年每年现金分红不低于净利润的75%，分红方案诚意十足，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩数据**： - 2024H1营收：834.5亿元，同比+17.6% - 归母净利润：417.0亿元，同比+15.9% - Q2营收：369.7亿元，同比+17.0% - Q2归母净利润：176.3亿元，同比+16.1% 2. **盈利预测**： - 2024-2026年净利润预测： - 2024年：886.9亿元，同比+18.7% - 2025年：1045.3亿元，同比+17.9% - 2026年：1221.2亿元，同比+16.8% - 每股收益（EPS）预测： - 2024年：70.60元 - 2025年：83.21元 - 2026年：97.21元 - 当前股价对应PE： - 2024年：20.4倍 - 2025年：17.3倍 - 2026年：14.8倍 3. **销售渠道和产品结构**： - Q2茅台酒收入：288.6亿元，同比+12.9% - Q2系列酒收入：72.1亿元，同比+42.5% - Q2直销渠道营收：144.09亿元，同比+5.85% - 批发营收：216.62亿元，同比+27.40% 4. **现金流和费用情况**： - Q2销售回款：408.3亿元，同比+22.6% - 合同负债：99.9亿元，环比增长4.7亿元 - Q2毛利率：90.7%，同比下降0.1pct - 净利率：50.6%，同比下降0.7pct 5. **分红方案**： - 2024至2026年每年度现金红利总额不低于当年归母净利润的75% - 每年度分红分两次实施 - 预计股息率在3.7%以上 6. **投资评级**： - 维持“买入”评级 7. **风险提示**： - 宏观经济波动导致需求下滑 - 省外扩张不及预期 这些信息可以帮助专业投资者评估贵州茅台的财务健康状况、未来增长潜力及投资价值。