食品饮料行业：天风证券-食品饮料行业周报：白酒淡季运行平稳，大众品关注调研催化-250526

- 本周食品饮料板块整体表现较弱，白酒板块因政策影响下跌2.82%，但长期年轻化策略仍具潜力。

- 啤酒和软饮料板块小幅上涨，4月消费数据有所恢复，预计旺季来临将推动需求回暖。

- 推荐关注降本控费、新消费逻辑及具备潜在业绩弹性的标的，白酒龙头企业仍具投资价值。

本周（5月19日-5月23日）食品饮料板块整体表现为-1.27%，白酒板块下跌2.82%，受到新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》的影响。

尽管政务消费占比已低，但白酒企业仍重视年轻化市场策略，认为这是未来需求增长的重要方向。

贵州茅台在股东会上表达了对公司未来发展的信心。

啤酒和软饮料板块分别上涨0.98%和1.97%，4月社零数据同比小幅恢复，预计随着气温升高和消费政策的落地，餐饮需求将好转。

预加工食品表现较好，调味品和休闲零食板块受到关注，特别是海天味业因H股发行上涨。

投资建议方面，白酒板块建议关注具有强α和β红利的龙头企业，如贵州茅台和山西汾酒；大众品方面，建议关注降本控费、新消费逻辑以及具备潜在业绩弹性的标的，如西麦食品和三只松鼠等。

风险提示包括供过于求、食品安全风险和市场竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 港股食饮： 1. 青啤H 2. 华润啤酒 3. 百威 4. 蒙牛乳业 5. 卫龙美味 6. 悠然牧业 7. 康师傅 8. 统一 白酒板块： 1. 山西汾酒 - 强α主线 2. 贵州茅台 - 强α主线 3. 今世缘 - 强α主线 4. 泸州老窖 - 顺周期β主线 5. 迎驾贡酒 - 顺周期β主线 6. 酒鬼酒 - 顺周期β主线 7. 水井坊 - 顺周期β主线 8. 舍得酒业 - 顺周期β主线 大众品： 1. 西麦食品 - 降本控费逻辑 2. 五芳斋 - 降本控费逻辑 3. 李子园 - 降本控费逻辑 4. 立高食品 - 降本控费逻辑 5. H&H - 新消费逻辑（市场空间大/有渠道或品类红利） 6. 仙乐健康 - 新消费逻辑 7. 康比特 - 新消费逻辑 8. 百龙创园 - 新消费逻辑 9. 卫龙美味 - 新消费逻辑 10. 盐津铺子 - 新消费逻辑 11. 甘源食品 - 新消费逻辑 12. 承德露露 - 新消费逻辑 13. 百润股份 - 新消费逻辑 14. 东鹏饮料 - 新消费逻辑 15. 三只松鼠 - 具备强α/Q2存潜在业绩弹性标的 16. 农夫山泉 - 具备强α/Q2存潜在业绩弹性标的 17. 青岛啤酒 - 具备强α/Q2存潜在业绩弹性标的 18. 燕京啤酒 - 具备强α/Q2存潜在业绩弹性标的 19. 伊利股份 - 主题性预期标的（乳制品/食品连锁等） 20. 新乳业 - 主题性预期标的 21. 周黑鸭 - 主题性预期标的 22. 巴比食品 - 主题性预期标的 风险提示包括供过于求、食品安全风险、需求疲软以及市场同质化产品竞争加剧。