信达证券-极端关税缓和下，未来可能的三种结果-250513

- 中美极端关税的实质性缓和将有助于美国获取关税收入，并符合双方利益，可能导致10%-30%的关税调整区间。

- 关税下调将减轻中国对美出口的冲击风险，促进经济基本面改善，短期内利好A股和港股市场。

- 出口型企业有望进入盈利修复阶段，建议关注相关投资机会，同时需警惕地缘政治及其他风险因素。

中美极端关税缓和是基于现实需要的必然结果，双方在日内瓦会议上达成协议，取消91%的关税，暂停24%的关税，保留10%的基础关税。

主要原因包括美国对关税收入的需求、特朗普面临的中期选举压力以及保留关税筹码的策略。

从宏观层面来看，关税下调将显著降低中国对美出口的冲击风险，同时减轻美国经济和全球经济因关税导致的衰退风险。

短期内，这一进展将对A股和港股产生积极影响，长期来看，外部冲击减弱与国内降准降息政策的持续发力将加速经济复苏，推动A股上涨。

在微观层面，出口型企业有望进入盈利修复阶段，建议关注出口链反弹的机会。

风险因素包括地缘政治风险、国际油价上涨超预期以及美国就业市场走弱等。

总体而言，关税的实质性下调将为两国经济关系带来积极变化。