财通证券-2024年一季报分析：一季报的八大结论-240430

1. 2024年一季报显示全A非金融企业归母净利润继续负增长，但降幅收窄，景气度仍处低位。

2. 非金融企业下游需求回暖，单季营收较上期提升，但增速仍处低位。

3. 非金融企业ROE小幅下滑，但略高于20Q4水平，资本开支和盈利能力有所改善。

1. 整体概况：全A非金融24Q1归母净利润负增长，但降幅收窄，A股一季报披露率约94%。

2. 景气度：非金融企业下游需求回暖，24Q1单季营收较上期提升1个百分点。

3. 盈利能力：非金融企业ROE小幅下滑，但略高于20Q4水平，去杠杆、资产周转下滑是主因。

4. 资本开支：制造业扩产速度接近2020年以来新高，关注后续下游景气改善。

5. 板块概况：科创板、小盘24Q1营收和净利增速开启“奋起加速”，大盘风格的上证50和沪深300营收、盈利增速均较23Q4下行。

6. 行业概况：消费景气上行，TMT中电子加速向上，上游原材料、支持服务业出现业绩拐点。

7. 行业盈利水平：食饮、轻工以及纺服等消费品处于“ROE和业绩增速双升”的高景气象限，地产开发、兵装以及光电子等制造业细分改善居前。

8. 行业盈利拆分：六成行业实现“量价齐升”，出海方向占优，电子化学品、航天装备处于“以价换量”状态。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注非金融企业景气恢复情况，特别是制造业扩产速度和下游景气改善。

2. 科创板和小盘股有增速回升的趋势，值得关注。

3. 消费品、制造业细分和部分行业盈利水平有所改善，具备投资机会。

4. 风险提示包括核心假设不当、历史经验失效和海外冲击超预期等。