中邮证券-流动性周报：预期分歧是布局机会-250811

- 当前债市面临短期不确定性，但长期看多的观点依然未变，预计下半年利率有下行空间。

- 预期分歧为布局机会，建议在低收益和低波动环境中谨慎操作，避免追赶行情。

- 流动性宽松是市场的支撑，未来货币政策操作可能带来“惊喜”，需关注税收政策变化的影响。

债券标的：10年期国债、3年期国债、地方债 操作建议：布局，但不能追赶 理由： 1. 10年期国债在1.75%的中期顶部面临挑战，但1.65%的波动中枢位置依然有效，长端收益率下行的胜率并未实质性降低，且下半年随着政府债券发行减少和政策利率下调的可能性，利率下行空间仍有打开的可能。

2. 市场对债券的预期是“短空长多”，但对短期走势存在分歧，基本面预期“前高后低”，供给压力即将减少，长期看多的观点未变。

3. 当前债市流动性宽松，货币政策操作可能带来“惊喜”，市场对于货币政策的宽松预期较为中性，交易情绪偏低，可能出现意外的操作。

4. 低收益和低波动背景下，行情顺势操作的难度较大，交易机会存在但需谨慎布局，避免追赶。