舍得酒业：光大证券-舍得酒业-600702-2024年一季报点评：收入符合预期，产品持续布局-240427

投资标的：舍得酒业 推荐理由：公司产品持续布局，舍之道、T68保持较快成长，市场端重点打造四川市场，全国化布局仍在深化。

预计未来净利润增长稳健，具有投资潜力。

1. 舍得酒业2024年一季度收入符合预期，产品持续布局，销售毛利率承压但有望优化。

2. 公司产品以舍之道和T68为主力，重点布局四川市场，持续推进全国化布局。

3. 维持2024-26年归母净利润预测，当前股价对应P/E为12/10/9倍，维持“买入”评级。

1. 舍得酒业2024年一季度营业总收入21.05亿元，同比增长4.13%，归母净利润5.5亿元，同比减少3.35%。

2. 24Q1中高档酒/普通酒销售收入分别为17.25/2.38亿元，同比+3.31%/+0.85%。

3. 24Q1省内/省外收入分别为5.42/14.21亿元，同比+12.22%/-0.12%。

4. 截至一季度末公司酒类产品经销商合计2795家，较23年底净增140家。

5. 24Q1销售毛利率74.16%，同比下滑4.22pct。

6. 24Q1销售现金回款19.17亿元，同比减少14.27%。

7. 舍得酒业以舍之道抢占200元价格带赛道，产品定位与舍得区隔，沱牌T68明确浓香高线光瓶的品牌定位。

8. 公司重点打造四川市场，东北华北等市场相对成熟，首府战役作为长期动作会持续推进，全国化布局仍在深化。

9. 维持2024-26年归母净利润预测为19.5/23.3/28.2亿元，折合EPS为5.85/7.00/8.46元，当前股价对应P/E为12/10/9倍，维持“买入”评级。