蔚蓝锂芯：东吴证券-蔚蓝锂芯-002245-2025年中报预告点评：Q2业绩超市场预期，锂电池盈利水平亮眼-250714

投资标的：蔚蓝锂芯（002245） 推荐理由：公司Q2业绩超市场预期，锂电池盈利水平亮眼，预计全年出货和盈利持续增长。

新产品布局和LED业务表现强劲，未来有望迎来第二增长曲线，维持“买入”评级，目标价20元。

- 蔚蓝锂芯Q2业绩超市场预期，归母净利同比增长63%至125%，单颗盈利提升至0.6元。

- 新产品布局加速，半固态圆柱电池预计年底完成量产验证，未来有望推动第二增长曲线。

- LED和金属物流业务表现稳健，预计全年利润持续增长，维持“买入”评级，目标价20元。

公司Q2业绩超市场预期，H1实现归母净利3.0-3.6亿元，同比增长79%~115%；扣非净利3.2-3.8亿元，同比增长156%~204%。

Q2归母净利为1.6-2.2亿元，同比增长63%~125%，环比增长11%~54%；扣非净利为1.7-2.3亿元，同比增长124%~203%，环比增长15%~55%。

Q2出货近1.8亿颗，环比增长30%，单颗盈利升至0.6元。

预计全年出货7亿颗，同比增长60%。

锂电Q2贡献利润超过1亿元，单颗盈利环比增长50-60%。

随着马来工厂Q3产能释放，预计全年单颗盈利0.5元以上，贡献利润4亿元。

新领域布局方面，公司推出半固态圆柱新品，能量密度350wh/kg，循环寿命超8000次，预计27年量产500Wh/kg的全固态圆柱电池。

BBU、机器人、Evtol等新领域预计在26-27年开启放量，产品盈利能力优于传统主业。

LED业务在25Q2贡献利润超过5000万元，环比增长15%，预计全年贡献利润1.5-2.0亿元，同比增长35%以上。

金属物流业务在25Q2贡献利润4000万元，预计全年贡献利润1.7亿元以上。

盈利预测方面，预计25-27年归母净利分别为7.5亿元、10.0亿元和13.1亿元，同比增长55%、33%和31%。

对应PE为21x、16x和12x，给予25年30xPE，对应目标价20元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动和市场竞争加剧。