藏格矿业：华鑫证券-藏格矿业-000408-公司事件点评报告：钾锂价跌盈利承压，铜矿投资收益进一步增长-240813

投资标的：藏格矿业（000408） 推荐理由：尽管钾锂价格下滑影响短期盈利，但公司在盐湖提锂方面具成本优势，麻米错盐湖项目未来放量可期。

同时，巨龙铜矿产能持续扩大，投资收益增长潜力大，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

1. 藏格矿业上半年营收和净利润同比下降，主要受到钾锂产品价格下滑的影响。

2. 公司持有巨龙铜业股权，投资收益增长潜力大，未来业绩有望继续增长。

3. 公司盐湖提锂成本优势显著，麻米错盐湖项目有望带来增长，维持“买入”投资评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司概况**： - 藏格矿业（股票代码：000408）发布2024年半年度报告。

2. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入：17.62亿元，同比下降37.00%。

- 归母净利润：12.97亿元，同比下降35.99%。

- 扣除非经常性损益后的归母净利润：12.78亿元，同比下降36.10%。

3. **钾锂产品表现**： - **氯化钾**： - 产量：52.28万吨，同比+1.47%。

- 销量：54.01万吨，同比-8.41%。

- 营业收入：11.22亿元，同比下降32.70%。

- 毛利率：48.28%，同比下降15.95个百分点。

- 平均售价：2265.41元/吨，同比下降26.52%。

- **碳酸锂**： - 产量：5809吨，同比+28.89%。

- 销量：7630吨，同比+56.83%。

- 营业收入：6.34亿元，同比下降43.39%。

- 毛利率：50.28%，同比减少31.69个百分点。

- 平均售价：93892.80元/吨，同比下降63.90%。

4. **铜矿投资**： - 巨龙铜矿2024年前两季度产铜8.1万吨，实现营收61.17亿元，净利润27.78亿元。

- 公司持有巨龙铜业30.78%的股权，投资收益8.55亿元，占归母净利润的65.94%。

- 巨龙铜矿二期改扩建项目预计2026年试生产，达产后年铜产量将达30-35万吨。

5. **项目进展**： - 麻米错盐湖项目正在推进中，已完成选址和土地平整。

- 老挝钾盐项目已通过勘探报告评审，探明钾盐资源量62.85亿吨。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测分别为35.15、39.50、49.80亿元。

- 归母净利润预测分别为27.05、29.37、34.67亿元。

- 当前股价对应PE分别为13.3、12.3、10.4倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”投资评级。

8. **风险提示**： - 全球锂盐湖及锂矿投产超预期。

- 锂电池需求不及预期。

- 盐湖、钾矿开采进度不及预期。

- 巨龙铜业盈利不及预期。

- 氯化钾价格大幅波动。