巨人网络：东吴证券-巨人网络-002558-2024年半年报点评：业绩符合我们预期，小程序游戏贡献增量-240901

投资标的：巨人网络（002558） 推荐理由：2024H1业绩符合预期，归母净利润增长8.16%。

小程序游戏表现出色，特别是《王者征途》持续增长，未来《原始征途》小程序有望加大投放。

费用管控良好，利润逐步释放，维持“买入”评级。

- 巨人网络2024H1实现营收14.27亿元，归母净利润7.18亿元，业绩符合预期，主要受小程序游戏推动。

- 重点产品《原始征途》表现优异，新推出的小程序《王者征途》持续增长，未来有望进一步增收。

- 公司费用管控良好，利润逐步释放，维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS下调至0.74/0.82/0.89元。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营收：14.27亿元，同比下降1.13% - 归母净利润：7.18亿元，同比增长8.16% - 扣非归母净利润：8.84亿元，同比增长27.92% - 2024Q2营收：7.31亿元，同比下降21.93%，环比增长4.93% - 归母净利润：3.65亿元，同比下降12.78%，环比增长3.66% - 扣非归母净利润：4.80亿元，同比增长11.74%，环比增长18.57% 2. **产品表现**： - 电脑端游戏营收：3.38亿元，同比下降22.11% - 移动端游戏营收：10.69亿元，同比增长8.11% - 《原始征途》于2023年3月上线，2024Q2收入基数高。

- 新游《王者征途》表现出色，自2024年2月上线后流水持续增长，最高排名第4。

3. **未来展望**： - 《原始征途》小程序游戏进入用户测试期，预计2024H2加大买量投放。

- 休闲竞技赛道持续深耕，AI玩法创新值得期待。

- 《球球大作战》春节期间活跃ARPU创历史新高，流水达到近五年新高。

- 《太空杀》完善UGC编辑器，推出“AI残局挑战”玩法。

4. **费用管控**： - 2024H1销售/管理/研发费用率分别为30.08%、6.26%、23.26%，销售费用率同比下降8.52pct。

- 合同负债为4.98亿元，较2023年末和2024Q1末有所增长。

5. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年EPS至0.74/0.82/0.89元，当前股价PE为13/12/11倍。

- 维持“买入”评级，认为公司征途IP表现稳健，休闲赛道及新品类探索有突破潜力。

6. **风险提示**： - 老游流水超预期下滑，新游表现不及预期，行业监管风险。