银行业：海通国际-中国银行行业：疏通存款利率传导，降低银行负债端成本-241201

- 央行提出加强同业活期存款利率自律管理，要求银行以7天逆回购利率为基准，防止高于政策利率的套利现象。

- 新的“利率调整兜底条款”将允许对公客户存款利率随市场变化，降低银行负债成本。

- 此举对银行整体负债端成本有利，预计降低约2-3个基点，特别受益于规范经营的银行如招商银行和苏州银行。

报告主要讨论了中国银行行业的存款利率传导机制及相关政策。

11月7日，央行市场利率定价自律机制发布倡议，要求银行以公开市场7天逆回购操作利率为基准，合理确定同业活期存款利率，防止以高于政策利率的水平吸收同业资金，避免套利现象。

11月29日，进一步要求银行在对公客户存款协议中加入“利率调整兜底条款”，使存款利率与市场利率挂钩，客户可根据变化决定继续或终止协议。

这一政策旨在降低银行负债成本，疏通存款利率传导，防止资金空转套利。

预计对银行的负债成本有2-3个基点的利好，特别是对交通银行、农业银行、光大银行、浦发银行、长沙银行和厦门银行等银行影响明显。

倡议要求在一年内完成新协议签署，设置缓冲期以避免流动性冲击。

风险在于政策执行可能不及预期。

投资标的包括招商银行、苏州银行、交通银行、农业银行、光大银行、浦发银行、长沙银行、厦门银行、沪农商行和青农商行。

推荐理由是此次政策旨在降低银行负债端成本，疏通存款利率传导，防止资金空转套利，有利于规范经营的银行。

我们认为这些银行在利率因素和期限结构占比方面受益明显，整体上市银行的负债端成本预计将改善约2-3个基点。

此外，缓冲期的设置不会对流动性造成冲击。