五粮液：中邮证券-五粮液-000858-增长韧性强劲，25年营收目标预计5%左右-250428

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司预计2024年营收增长约7.09%，净利润增长约5.44%。

在渠道建设和消费者培育方面加大投入，预计未来几年将实现稳健增长，2025年营收目标约5%。

当前股息率为4.67%，具备投资价值。

- 五粮液预计2024年营业收入和归母净利润分别增长约7.09%和5.44%，毛利率保持在77%左右。

- 公司将继续推进渠道建设和产品结构优化，2025年营收目标预计在5%左右，净利润也将稳步增长。

- 风险提示包括经济恢复不及预期和销售表现不佳等因素。

五粮液（股票代码：000858）在2024年的营业总收入目标为891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润预计为318.53亿元，同比增长5.44%。

毛利率和归母净利率分别为77.05%和35.72%。

销售费用率有所上升，主要因公司加大了渠道建设、团队建设及消费者培育的投入。

2024年第四季度，营业总收入为212.6亿元，同比增长2.53%；归母净利润为69.22亿元，同比下降6.17%。

销售收现为240.09亿元，同比下降37.69%，主要由于公司控货和加大渠道投入。

2024年五粮液酒和其他酒的营收分别为678.75亿元和152.51亿元，分别同比增长8.07%和11.79%。

五粮液酒的销量为4.14万吨，同比增加7.06%；其他酒的销量为12.06万吨，同比微增0.12%。

直销渠道的营收同比增长12.89%，直销占比提升至41.37%。

在2025年第一季度，营业总收入为369.4亿元，同比增长6.05%；归母净利润为148.6亿元，同比增长5.80%。

销售收现为382.34亿元，同比大幅增长75.63%。

预计25年全年公司将继续实施控量提价策略，营业总收入目标与宏观经济指标一致，预计增长约5%。

公司预计2025-2027年实现营收分别为936.34亿元、1004.04亿元和1105.95亿元，年均增长5%至10%。

归母净利润预计分别为334.47亿元、363.33亿元和405.55亿元。

按70%的分红率计算，2025年的股息率为4.67%。

风险提示包括经济恢复不及预期、销售不达标及食品安全等风险。