安能物流：海通国际-安能物流-9956.HK-24Q1，降本增效，业绩预期-240527

投资标的：安能物流（9956.HK） 推荐理由：公司24Q1业绩表现优异，营业收入和净利润均实现大幅增长，毛利率提升明显。

未来毛利率有望稳步增长，预计2024-2026年经调整后净利润将持续增长。

基于PE估值法，给予公司2024年14倍PE，目标价为8.95港元。

维持“优于大市”评级。

1. 安能物流24Q1业绩大幅增长，营业收入和净利润均实现显著增长，毛利率和货运量均有所提升。

2. 公司通过降本增效，实现了营业成本的大幅下滑，预计未来毛利率将稳步增长。

3. 预测公司2024-2026年的经调整后净利润将持续增长，给予公司较高的PE估值，维持“优于大市”评级。

1. 公司24Q1业绩报告：营业收入23.78亿元，净利润2.09亿元，毛利率16.1%，货运总量287.5万吨，总票数3156.8万票。

2. 公司的货运单价为827元/吨，运输服务单价下滑10.7%，增值服务单价增长10.6%，派送服务单价下滑4.4%。

3. 单位营业成本同比下滑11.3%，干线运输成本下滑8.0%，分拨中心成本下滑27.1%。

4. 预测公司2024-2026年的经调整后净利润分别为人民币6.86亿元、人民币8.10亿元、人民币9.34亿元。

5. 给予公司2024年14倍PE，目标价为8.95港元，维持“优于大市”评级。

6. 风险提示：宏观经济增长低于预期，货运量增长不及预期，行业竞争激烈，过度依赖加盟商，人力燃油成本大幅提升。