穗恒运A：德邦证券-穗恒运A-000531-上网电量电价齐升叠加煤炭价格下降，助力公司业绩大幅增长-240420

投资标的：穗恒运A-000531 推荐理由：公司积极响应国家能源发展战略，聚焦能源主业，发展清洁新能源，实现业绩大幅增长。

未来将继续拓展光伏电站、集中供热、氢能和储能等领域，具备稳步增长的潜力。

1) 公司业绩大幅增长，主要得益于上网电量、售汽量齐升，以及煤炭价格下降的叠加效应。

2) 公司积极发展清洁能源，包括光伏电站、集中供热、氢能和储能等领域，未来业绩稳步增长的潜力较大。

3) 根据公司实际运营情况，预计未来三年公司收入和净利润将保持增长，维持“增持”评级。

1. 公司2023年年报数据：营业收入48.22亿元，同比增长22.64%；归母净利润2.93亿元，同比增长611.45%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长359.16%；基本每股收益0.3504元/股，同比增长602.73%。

2. 公司业绩增长的原因：上网电量、售汽量齐升；上网电价量齐升，燃煤价格下降；东区气电项目并网发电使得外购燃气成本增加。

3. 公司发展计划和项目进展：积极发展气电；计划对小燃煤机组升级，建设新的超超临界大机组；光伏电站项目进展；集中供热项目拓展；氢能项目进展；储能项目进展。

4. 公司未来预测：2024-2026年预计收入分别为53.24亿元、66.28亿元、69.76亿元，净利润分别为3.11亿元、3.62亿元、4.1亿元。

5. 投资建议与估值：维持“增持”评级。

6. 风险提示：项目推进不及预期；审批进度不及预期；煤价上行的风险；电价下行风险；政策推进不及预期。