光大证券-2025年5月14日利率债观察：预判5月信贷明显好于4月-250514

- 预计2025年5月信贷增长将明显好于4月，受政策支持和外贸环境改善的推动。

- 4月信贷增量下降是正常现象，受到季节性和地方政府隐性债务置换的影响。

- 近期出台的货币政策措施将有效提振信贷需求，促进经济回升。

债券标的：利率债 操作建议：增持利率债 理由：1. 预计5月信贷明显好于4月，信贷支持实体经济的力度较大，反映出经济复苏的潜力。

4月信贷增量受隐性债务置换影响，但经调整后的同比增速仍保持在8%左右，显示出信贷支持的有效性。

2. 5月初出台了一揽子货币政策措施，包括降准和利率下调，预计将进一步刺激信贷增长，增强市场流动性。

3. 中美经贸高层会谈取得实质性进展，美国取消部分加征关税，有助于改善外贸环境，提升企业信贷需求。

4. 货币政策的传导效率高，历史经验表明政策出台后，经济和金融指标会显著改善，这将利好利率债市场。

综上所述，基于信贷增长预期和政策支持，建议增持利率债。