证券行业：华西证券-证券行业券商板块三季报前瞻：三季度股债双牛助力业绩大幅改善，乐观看待三季报行情-241012

- 三季度股债市场表现强劲，证券投资收益大幅改善，上市券商业绩预计同比增长0.3%。

- 美联储降息及国内政策支持将进一步利好资本市场，券商板块有望受益。

- 尽管市场回调，预计三季报行情乐观，券商PB回调至1.5X，接近底部。

**证券行业券商板块三季报前瞻核心要点：** 1. **市场状况**： - 三季度股债市场表现强劲，证券投资收益大幅提升。

- 日均交易额同比下降11%，偏股类基金规模和新发份额也有所减少。

- 两融日均余额同比下降6%，融资规模普遍下滑。

2. **市场表现**： - 权益市场和债券市场均表现优于去年同期，特别是三季度上证综指和创业板综涨幅显著。

- 中证全债上涨幅度也好于去年同期。

3. **券商业绩预期**： - 预计上市券商前三季度营业收入约3116亿元，同比下降2.4%；归母净利润约1103亿元，同比增长0.3%。

- 各业务收入表现不一，经纪和自营业务收入下降明显。

4. **政策支持**： - 美联储降息及国内货币政策的调整将直接利好资本市场和券商。

- 央行推出支持资本市场的政策工具，进一步促进市场活跃。

5. **投资建议**： - 对三季报行情持乐观态度，认为适度回调是健康的，当前PB水平回落至1.5X，接近底部。

- 预计券商将直接受益于低成本持仓政策。

6. **风险提示**： - 需关注股债市场的波动、自营投资收益下滑、市场交易萎缩及行业人才竞争导致的管理费率上升等风险。

### 投资标的 1. **上市券商（不含东方财富）** ### 推荐理由 1. **市场环境改善**：三季度股债双牛助力证券投资收益大幅提升，权益市场与债券市场的表现均显著好于去年同期。

2. **业绩预期向好**：预计上市券商前三季度营业收入和归母净利润分别约为3116亿元和1103亿元，净利润同比小幅增长0.3%。

3. **政策支持**：美联储降息及国内货币财政政策的配合，将为资本市场提供支持，券商板块将直接受益于这些政策。

4. **市场回调后的机会**：券商板块PB从短期高点回调至1.5X，结合三季度业绩改善，适度回调被视为良性，可能为长期上涨提供良好基础。

5. **低成本持仓政策**：央行新设的“证券、基金、保险公司互换便利”政策将直接利好券商，降低持仓成本，提升盈利能力。

### 风险提示 - 股债市场波动可能影响自营投资收益。

- 市场交易萎缩可能对券商业绩产生负面影响。

- 行业内人才竞争可能导致管理费率提升。