中国财险：光大证券-中国财险-2328.HK-2025年半年报点评：投资与承保共同推动盈利增长32%-250828

投资标的：中国财险（2328.HK） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利润同比增长32.3%，承保利润和投资收益双双提升，市场份额达33.5%，保持行业领先。

预计未来业务结构持续优化，盈利能力增强，PB处于历史低位，维持“买入”评级。

中国财险2025年上半年实现归母净利润244.5亿元，同比增长32.3%，得益于承保与投资双重驱动。

保险服务收入稳健增长，车险与非车险业务均表现良好，综合成本率优化至94.8%。

预计未来公司将持续优化业务结构，维持行业领先地位，维持“买入”评级。

中国财险（2328.HK）2025年上半年财报数据显示，原保险保费收入为3232.8亿元，同比增长3.6%；保险服务收入为2490.4亿元，同比增长5.6%；归母净利润为244.5亿元，同比增长32.3%；承保综合成本率为94.8%，同比下降1.4个百分点；总投资收益率（非年化）为2.6%，同比上升0.4个百分点；拟派发中期股息每股0.24元，同比增长15.4%。

在保险服务收入方面，上半年车险保险服务收入为1502.8亿元，同比增长3.5%，家自车保费占比提升至73.4%。

非车险保险服务收入为987.6亿元，同比增长8.9%，其中意健险增长显著，同比增幅达到25.1%。

承保利润为130.2亿元，同比增长44.6%。

车险业务综合成本率为94.2%，非车险业务综合成本率为95.7%。

投资收益同比增长26.6%，总投资收益为172.6亿元。

公司在财险行业市场份额达到33.5%，保持行业领先地位。

预计未来将继续优化业务结构，非车险业务有望进一步发展。

预计2025-2027年归母净利润分别为374亿元、433亿元和504亿元，当前股价对应的PB分别为1.32、1.19和1.07，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期、资本市场大幅波动以及利率超预期下行。