九号公司：信达证券-九号公司-689009-电动两轮车成长加速、规模效应凸显，多元新品蓄势待发-250502

投资标的：九号公司（689009） 推荐理由：公司2025Q1收入和净利润大幅增长，电动两轮车销量加速，品牌和产品优势明显，割草机器人具备增长潜力，未来多品类新品将持续推出，预计盈利能力将进一步提升，全年业绩预期乐观。

- 九号公司2025年第一季度收入同比增长99.5%，归母净利润同比增长236.2%，电动两轮车销量增长显著，全年预期乐观。

- 割草机器人业务具备较大潜力，技术领先，市场渗透率有望提升。

- 公司未来将推出多款新品，持续提升品牌影响力与销售规模，预计2025-2027年归母净利润将显著增长。

九号公司（股票代码：689009）发布了2025年第一季度的财报，显示出强劲的增长势头。

2025年第一季度，公司实现收入51.12亿元，同比增长99.5%；归母净利润为4.56亿元，同比增长236.2%；扣非归母净利润为4.36亿元，同比增长207.5%。

剔除股份支付费用后，归母净利润为5.01亿元，同比增长183.1%。

在产品表现方面，电动两轮车销量增长显著，主要得益于补库和产品的持续创新。

2025年第一季度，公司电动两轮车的营收为28.62亿元，同比增长140.5%，销量达到100.4万辆，单车平均售价约为2851元，基本稳定。

公司对全年销量持乐观态度，并预计智能服务包业务将随着用户基数的扩大和续费率的提升创造利润增量。

割草机器人业务同样展现出增长潜力，Navimow割草机器人在业内处于领先地位，已成为全球首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌。

公司预计该品类未来市场渗透率将持续提升。

在盈利能力方面，2025年第一季度公司的毛利率为29.7%，期间费用率显著降低，主要得益于技术研发和渠道扩张的投入。

公司的存货周转天数约为45天，同比减少约12天，经营活动所得现金净额为15.7亿元。

展望未来，公司计划推出多款新品，包括针对女性消费群体的电动两轮车“Q”系列、全地形车SEGWAY全新车型AT10以及符合新国标的E-Bike系列。

预计2025-2027年，公司归母净利润分别为20.0亿元、26.5亿元和35.2亿元，PE分别为22.5倍、17.0倍和12.8倍。

风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期以及关税政策变化。