南亚新材：平安证券-南亚新材-688519-乘国产算力之风，成长属性逐步凸显-250320

投资标的：南亚新材（688519） 推荐理由：公司是国内领先的覆铜板企业，产品矩阵齐全，客户资源优质。

随着AI算力国产化进程加速，市场需求回暖，预计2024年业绩将扭亏为盈，未来有望实现持续增长，成长属性逐步凸显。

- 南亚新材作为国内领先的覆铜板企业，产品矩阵齐全，客户资源优质，预计在2024年实现营收和净利润的双重增长。

- 随着AI算力国产化加速及行业回暖，公司的高端高速覆铜板需求有望大幅提升，盈利水平逐步修复。

- 投资建议为“推荐”，预计2024-2026年EPS将显著增长，存在原材料价格波动、市场竞争及产品质量控制等风险。

南亚新材（688519）是一家国内领先的覆铜板企业，成立于2000年，专注于覆铜板和粘结片等复合材料的设计、研发、制造及服务。

其产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯数据中心、汽车电子等领域，产品种类包括普通FR-4、无铅兼容型FR-4、无卤无铅兼容型FR-4和高频高速覆铜板。

公司在过去20年中积累了众多优质客户，包括方正、沪电等，并与华为、浪潮、三星等知名终端客户保持紧密合作。

由于2022年终端需求低迷和行业竞争加剧，公司营收和净利润受到影响，2023年营收同比下降21%，净利润由盈转亏。

然而，预计2024年公司营收将增长至33.6亿元，同比增加12.7%，净利润将扭亏为盈。

随着行业回暖和产品结构优化，覆铜板的价格有望进入上升周期，助推公司盈利水平的修复。

铜价与覆铜板价格呈正相关，2021年铜价上涨带动了相关厂商的毛利率提升。

2025年铜价继续上涨，预计将进一步推动公司利润的恢复。

国内互联网厂商如字节和阿里加大在AI算力领域的资本开支，推动AI算力国产化进程，预计将增加对国产AI硬件的需求。

南亚新材在高端高速覆铜板领域已通过华为认证，产品性能与国际水平相当，具备市场竞争优势。

公司有望通过与大客户的合作实现业绩增长，预计2024-2026年EPS将分别为0.22元、0.99元和1.91元。

投资建议方面，鉴于公司成长属性逐步凸显，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧和产品质量控制风险。