晨光股份：国金证券-晨光股份-603899-收入短期承压，静待经营改善-241029

投资标的：晨光股份（603899） 推荐理由：公司在传统核心业务面临短期承压的情况下，积极进行产品开发和渠道优化，晨光科技持续快速成长。

预计未来归母净利稳步增长，当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 晨光股份2024年前三季度营收171.1亿元，同比增长7.9%，但归母净利润10.2亿元，同比下降6.6%，显示出收入短期承压。

- 传统核心业务受消费信心和终端动销疲软影响，书写及办公文具表现一般，但晨光科技增长迅速，Q3营收同比增长38.9%。

- 预计2024-2026年公司归母净利将分别达到15亿元、18.4亿元和21.6亿元，维持“买入”评级，但需关注传统业务增速及市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度公司实现营收171.1亿元，同比增长7.9%；归母净利润10.2亿元，同比下降6.6%。

- 第三季度实现营收60.6亿元，同比增长2.78%；归母净利润3.9亿元，同比下降20.6%。

2. **经营分析**： - 传统核心业务受到消费信心偏弱和终端动销疲软的影响。

- 传统核心业务在2024年第三季度营收为26.4亿元，同比下降1.9%。

- 书写、学生和办公文具的营收分别为8.8亿元、11.9亿元和7.1亿元，分别同比增长2.5%、下降8.4%和增长1.9%。

- 晨光科技继续快速成长，第三季度营收4亿元，同比增长38.9%。

3. **毛利率情况**： - 第三季度书写、学生、办公和其他产品的毛利率分别为40.9%、30.8%、27.1%和42.9%。

- 学生文具毛利率波动预计受产品结构变化影响。

4. **科力普及零售大店表现**： - 科力普第三季度营收30.4亿元，同比增长7.5%；毛利率为7.1%。

- 零售大店第三季度营收3.9亿元，同比持平，其中九木和生活馆的营收分别为3.67亿元（增长3.2%）和0.22亿元（下降30.6%）。

5. **未来展望**： - 公司将继续优化渠道和品类，科力普有望迎来拐点。

- 九木品牌将加速开店，并积极探索海外市场（如非洲、东南亚）。

- 预计2024-2026年归母净利将分别为15亿元、18.4亿元和21.6亿元。

6. **投资评级**： - 当前股价对应的市盈率（PE）为18倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 传统业务增速低于预期。

- 市场竞争加剧。

- 新业务拓展低于预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前业绩、未来增长潜力以及潜在风险。