中直股份：东方证券-中直股份-600038-业绩短期承压，资产重组顺利完成看好长期发展-240903

投资标的：中直股份（600038） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩短期承压，交付量下降导致营收下滑，但盈利能力提升，资产重组顺利完成将增强核心竞争力。

预计下半年业绩恢复，长期发展前景乐观，目标价42.24元，维持增持评级。

- 中直股份2024年上半年营收81.74亿元，同比下降31.69%，主要因产品交付量减少，但净利率有所提升。

- 资产重组顺利完成，昌飞集团和哈飞集团成为全资子公司，预计将增强公司核心竞争力和盈利能力。

- 预计2024年全年营收308.13亿元，归母净利润7.16亿元，维持增持评级，目标价42.24元。

以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营业收入81.74亿元，同比下降31.69%。

- 归母净利润为2.98亿元，同比下降9.18%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为48.01亿元，同比下降44.71%；归母净利润为1.67亿元，同比下降51.22%。

2. **盈利能力**： - 2024H1净利率为3.58%，同比增长0.93个百分点。

- 毛利率为13.10%，同比增长3.12个百分点。

- 期间费用率为8.86%，同比增长3.21个百分点。

3. **分部业绩**： - 哈尔滨分部：营收47.89亿元（-37.50%），利润总额3.52亿元（+34.69%）。

- 景德镇分部：营收37.99亿元（+38.45%），利润总额0.72亿元（+6342%）。

- 保定分部：营收3.63亿元（-23.74%），利润总额-0.35亿元（-252.94%）。

- 天津分部：营收0.85亿元（+2062%），利润总额-0.2亿元（-160%）。

4. **未来预期**： - 公司预计2024年实现营业收入308.13亿元（+32.07%），归母净利润7.16亿元（+61.74%）。

- 下半年营收业绩有望恢复。

5. **资产情况**： - 合同资产较年初增加491%，存货增加18.48%。

- 2024H1末存货为205.61亿元，合同资产为68.11亿元。

6. **资产重组**： - 2024年上半年完成资产重组，昌飞集团及哈飞集团成为全资子公司。

- 募集配套资金30亿元，用于新型直升机与无人机研发、航空综合维修能力提升等项目。

7. **盈利预测**： - 调整2024-2025年归母净利润为7.22亿元和8.79亿元，新增2026年归母净利润10.82亿元。

- 参考可比公司2024年平均48倍PE，给予目标价42.24元，维持增持评级。

8. **风险提示**： - 直升机订单不及预期的风险。