非金属建材行业：国金证券-非金属建材行业周观点：珠光颜料受益新消费，继续看好非洲建材龙头-250615

- 珠光颜料市场受益于新消费场景，预计到2030年全球市场规模将达到440亿元，年均增长率为9.4%。

- 非洲市场潜力巨大，科达制造作为建材出海第一股，值得关注。

- 近期家电国补政策调整，预计新一轮补贴将重启，推动消费回暖。

- 中材科技和中国巨石等公司在海外投资和技术改造方面有积极进展，显示行业发展活跃。

本周非金属建材行业观点总结如下： 1. 珠光颜料市场前景乐观，受益于化妆品、汽车及电池等新消费场景，预计2023年全球市场空间为235亿元，2030年将达到440亿元，年均增长率9.4%。

国内应用领域中，涂料占比25.5%，塑料17.6%，油墨12.7%，汽车8%，化妆品14.9%。

2. 对于非洲市场，科达制造被看好为建材出海的领军企业。

非洲市场的本地运营能力和文化融入能力要求较高，尤其是东非国家如坦桑尼亚、肯尼亚等经济稳中有增，吸引力提升。

3. 中亚投资机会受到关注，近期将举行中国-中亚峰会，可能带来新的投资机遇。

4. 周期性指标方面： - 水泥均价为360元/t，同比下降29元。

- 玻璃均价1229.90元/吨，环比下降1.63%。

- 混凝土搅拌站产能利用率为6.74%。

- 电解铝市场需求收缩。

- 钢铁价格反弹难度大。

5. 家电国补政策在618大促期间调整，多地出现限量供应现象，预计新一轮补贴政策将重启。

6. 重要企业动态包括中材科技在乌兹别克斯坦投资风电叶片制造基地，江南化工收购峨边国昌控股，巨石扩大埃及及成都的生产线。

风险提示包括地产政策变动、基建项目落地不及预期及原材料价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **珠光颜料** - 推荐理由：珠光颜料市场小而分散，受益于化妆品、汽车及电池等新消费场景的利润提升。

行业内收并购整合频繁，供给侧加速集中。

预计2023年全球珠光颜料市场空间为235亿元，2030年达到440亿元，行业空间CAGR达9.4%。

2. **科达制造** - 推荐理由：看好建材出海第一股，尤其是在非洲市场的潜力。

非洲市场认知仍存在预期差，出海关注本地运营能力和管理能力。

东非国家如坦桑尼亚、肯尼亚、卢旺达、赞比亚等经济稳中有增，政局相对稳定，吸引力提升。

3. **中材科技** - 推荐理由：拟在乌兹别克斯坦投资建设风电叶片制造基地，项目总投资2524.34万美元，符合新能源发展趋势。

4. **江南化工** - 推荐理由：拟现金收购昌龙化工51%股权，增强公司控股地位，有助于扩大市场份额。

5. **中国巨石** - 推荐理由：通过技改提升埃及生产线产能，同时在成都投资高性能玻璃纤维生产线，符合行业发展需求。

以上标的均具备良好的市场前景和成长潜力。