甘源食品：开源证券-甘源食品-002991-公司信息更新报告：2023年顺利收官，展望未来高速增长-240426

投资标的：甘源食品 推荐理由：公司收入持续增长，产品渠道发力，毛利率表现亮眼，高新技术企业认证获通过，净利率提升明显，未来盈利预测看好。

1. 甘源食品2023年实现收入和净利润同比大幅增长，2024-2026年预计继续保持增长趋势，公司净利率表现亮眼，维持“买入”评级。

2. 公司产品渠道持续发力，传统渠道改革效果初见成果，零食量贩渠道门店扩张，电商渠道发力抖音快手。

3. 公司规模效应持续体现，毛利率同比提升，销售费用率下降，高新技术企业认证获通过，对净利润有较大贡献。

1. 公司2023年实现收入18.5亿元，同比增长27.4%，归母净利润3.3亿元，同比增长107.8%。

2. 2023Q4实现收入5.3亿元，同增10.9%，归母净利润1.2亿元，同增67.1%。

3. 公司2024Q1实现收入5.9亿元，同增49.8%，归母净利润0.9亿元，同增65.5%。

4. 预计2024-2026年归母净利润分别为4.3（+0.3）、5.5（+0.6）、6.7亿元，同比增长31.0%、26.6%、23.4%。

5. 2023Q4收入增长10.9%，2024Q1收入增长49.8%。

6. 2023年公司综合果仁、青豆、瓜子仁、蚕豆和其他系列产品分别增长32.2%、26.0%、18.4%、11.0%和43.3%。

7. 传统渠道改革效果在春节初见成果，零食量贩渠道门店扩张叠加新品导入；会员店推进山姆开市客等高端新品导入；电商渠道发力抖音快手。

8. 公司2023Q4毛利率同比提升1.1pct，2024Q1毛利率同比下滑1.0pct。

9. 公司2023Q4、2024Q1销售费用率分别下降1.9pct、0.6pct。

10. 公司高新技术企业认证获通过，公司所得税率2023Q4、2024Q1分别下降2.6pct、1.8pct。

11. 2023Q4、2024Q1净利率分别达21.5%、15.6%，同比提升7.2pct、1.5pct。