东方证券-区域的视角系列（1）：重大项目奠定投资格局-250121

- 各地重大项目因财政保障强和项目规模大而值得关注，2025年投资情况明显乐观，年度计划投资额普遍增加或稳定。

- 经济大省如北京、江苏、浙江等在重大项目开工和投资额上表现亮眼，显示出持续的投资活力。

- 新质生产力项目占比提升，部分地区项目平均规模减小，可能与财政资金支持政策和专项债改革相关。

- 风险提示包括外部风险加剧和国内改革落实力度不及预期的风险。

本投资报告分析了各地重大项目的投资格局，得出以下核心要点： 1. **财政保障与项目规模**：重大项目受到关注的原因在于财政保障相对更强（通常有省级预算或专项债支持），且单个项目规模较大。

这些项目在投资总额中占比高，带动效果显著。

2. **2025年投资情况乐观**：相比2024年，各地重大项目的年计划投资额普遍增加或稳定，显示出积极的投资趋势。

例如，河北省重点项目数量和总投资均有增长，安徽省和陕西省的年度计划投资也有所改善。

3. **经济大省表现亮眼**：去年能维持景气的区域主要集中在经济大省，且今年继续表现良好。

北京、江苏、浙江等地的重大项目数量和投资额均有所上升，显示出强劲的经济活力。

4. **新质生产力聚焦**：各地在重大项目中更加关注新质生产力的提升，例如河北和浙江的战略性新兴产业项目占比显著提高。

5. **项目规模变化**：部分地区项目的平均规模有所减小，可能与财政资金支持门槛降低及专项债改革趋势有关。

这一现象在江苏、浙江、安徽和山东等地尤为明显。

6. **风险提示**：外部风险加剧及国内改革推进落实力度不足可能影响投资环境，零基预算改革对基建和制造业投资的影响也需关注。

总体来看，各地重大项目投资呈现出积极的增长趋势，尤其是在经济大省中，未来的发展潜力值得期待。