宏海科技：开源证券-宏海科技-920108-北交所新股申购报告：智能空调结构件“单项冠军”，热交换器与数控钣金新增长-250116

投资标的：宏海科技 推荐理由：宏海科技作为智能空调结构件“单项冠军”，依托美的集团持续增长，热交换器产品收入超越空调结构件，且数控钣金布局前景广阔，预计2025年实现规模化营收，具备良好的成长性和市场扩展潜力，建议申购。

- 宏海科技凭借智能空调结构件和热交换器取得显著业绩增长，2023年营收达3.5亿元，同比增长38.55%。

- 预计2024年营业收入将达到4.34亿元至4.8亿元，净利润增长37.52%至47.78%。

- 公司在美的集团的强大支持下，未来有望通过新产品布局实现持续扩张，建议投资者申购。

宏海科技是一家专注于空调结构件、热交换器和显示类结构件等家用电器配件的研发、设计、制造和销售的公司。

该公司于2022年获得湖北省制造业单项冠军，主要产品为智能空调结构件，拥有81项专利，其中9项为发明专利。

截至2024年上半年，宏海科技的热交换器营收达到7709.51万元，超过空调结构件，成为公司收入最高的产品。

预计2024年底将开始向美的小天鹅供应洗衣机热交换器。

美的集团是宏海科技的第一大客户，营收占比超过60%。

募投数控钣金显示类结构件预计在2025年初向海康威视形成批量收入，募投项目达产后预计新增280.8万件空调热交换器和300万件数控钣金件，分别实现3.82亿元和1.5亿元的产值。

公司已储备了海康威视等新客户资源，预计2025年初形成批量销售收入。

宏海科技的三年营收复合年增长率为36.17%，并计划继续扩展海外市场。

2023年，泰国宏海的营收占比达到16.05%。

公司预计2024年营业收入约为5400万元，2025年有望实现盈利。

2023年，空调热交换器市场规模为459.61亿元，家用空调结构件市场为135.18亿元，显示器结构件市场为2.62亿元。

宏海科技2023年营收为3.5亿元，同比增长38.55%，归母净利润为4871.99万元，同比增长82.77%。

估值方面，可比公司市盈率TTM均值为42.2倍，宏海科技预计2024年度营业收入约为4.34亿元至4.8亿元，同比增长24.13%至36.97%；归母净利润预计为6700万元至7200万元，同比增长37.52%至47.78%。

看好宏海科技在家电以旧换新与出海背景下的市场份额扩张，建议申购。

风险提示包括对美的集团销售集中风险、泰国子公司境外生产经营风险及新股破发风险。