电子行业：长城证券-电子行业动态点评：AI中心建设过剩？机遇大于风险-250326

- AI数据中心建设面临泡沫风险，但商业化成功经验显示“模型+算力+场景”的闭环已形成，需求持续增长。

- AI技术成本大幅下降，推动市场空间扩展，预计未来将催生更多应用场景和商业模式。

- 建议关注存储及AI终端相关公司，基于国产替代和市场需求扩张，维持行业“强于大市”评级。

该投资报告指出，阿里巴巴主席蔡崇信在全球投资峰会上提到AI数据中心建设可能出现泡沫，质疑科技巨头在AI基础设施上的巨额投资是否必要。

然而，云服务企业在AI商业化方面取得成功，形成了“模型+算力+场景”的商业闭环。

微软的Azure OpenAI服务在多个市场表现良好，TikTok和Meta等公司也在积极投入AI服务。

报告强调AI技术成本的快速下降，生成式AI模型的推理成本显著降低，预计将推动需求和应用场景的扩展。

随着AI商业模式的多样化，投资强度将增加，AI基础设施建设的需求也将持续增长。

基于这一逻辑，报告看好AI相关企业的投资机会，特别是国产替代进程加速和存储需求扩张的背景下，建议关注江波龙和联瑞新材等公司。

同时，随着AI终端渗透率的提升，立讯精密等产业链公司也值得关注。

风险提示包括技术进步不及预期、监管政策变化、商业模式验证周期延长和行业竞争加剧。

整体评级维持“强于大市”。

投资标的及推荐理由如下： 1. 江波龙（国内存储龙头） 推荐理由：基于国产替代进程加速及存储需求扩张，预计将受益于AI基础设施建设的需求增长。

2. 联瑞新材（HBM关键材料） 推荐理由：随着AI基础设施建设的需求增长，HBM材料的需求将增加，预计将带来投资机会。

3. 立讯精密（AI智能终端） 推荐理由：随着应用体验提升，AI终端的渗透率将加速提升，相关产业链上市公司有望受益。