有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Alphamin 2024Q4锡产量环比增长7%至5237吨，锡销量环比下降11%至4942吨-250206

- Alphamin在2024年第四季度锡产量环比增长7%至5237吨，但销量环比下降11%至4942吨，主要因运输受强降雨影响。

- 2024年锡产量为17324吨，同比增长38%，预计2025年产量将达到约20000吨，受Mpama South扩建项目推动。

- 2024年第四季度EBITDA预计为7620万美元，同比大幅增长275%，主要受锡产量和价格上涨的影响。

Alphamin在2024年第四季度的锡产量为5237吨，环比增长7%，同比增长68%；锡销量为4942吨，环比下降11%。

主要原因是受到强降雨影响，运输时间延长，导致销量低于产量295吨，预计积压将在2025年1月清理完毕。

2024年全年锡产量为17324吨，同比增长38%，销量为17865吨，同比增长57%。

2025年锡产量预计约为20000吨，受益于Mpama South扩建。

在财务方面，2024Q4锡的平均实现价格为30371美元/吨，环比下跌4%，同比上涨21%。

单位销售AISC为15106美元，环比下跌4%，同比上涨3%。

预计2024年EBITDA为2.74亿美元，同比增长102%。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、印尼锡恢复出口进度等。

投资标的：Alphamin 推荐理由： 1. 2024年第四季度锡产量环比增长7%，达到5237吨，同比大幅增长68，显示出公司在生产能力上的持续提升。

2. 2024年锡销量同比增长57%，显示出市场需求的强劲。

3. Mpama South扩建项目的成功实施，预计将推动未来锡产量进一步增长，2025年锡产量指引约为20,000吨。

4. 2024年锡平均实现价格为30345美元/吨，同比上涨17%，有助于公司收入和盈利能力的提升。

5. 2024年EBITDA预计增长102%，达到2.74亿美元，反映出公司在成本控制和销售增长方面的良好表现。

6. 加工设施的高回收率（75%）和矿石品位的提升（3%）表明公司在生产效率和资源利用方面的优势。

综合以上因素，Alphamin在有色金属行业中具备较强的投资价值。