天风证券-政策与大类资产配置周观察：“十五五”渐行渐近-250528

- 国内政策聚焦于推动高质量发展和生态保护，强调“十五五”规划的落实与深化改革。

- 海外政策方面，特朗普税改法案在众议院通过，市场对未来经济政策的不确定性加大。

- 大类资产配置方面，权益市场面临压力，建议关注黄金和可转债，同时预计财政和货币政策将进一步宽松以应对外部挑战。

本周投资报告的核心要点如下： 1. **宏观政策动态**： - 习近平总书记在河南考察，强调稳中求进、深化改革、推动高质量发展等重点任务。

- 国务院通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，推动制造业转型。

- 特朗普税改法案在美国众议院通过，预计将影响全球经济和市场情绪。

2. **国内政策分析**： - 国内政策聚焦于“十五五”规划的编制，强调经济稳定与民生改善。

- 央行和多部委发布支持实体经济和科技金融的政策，促进融资与投资。

3. **市场表现**： - A股市场因外部不确定性和经济数据疲软小幅回落，创业板和中证500指数均有所下降。

- 固收市场受国债发行影响，央行持续净投放资金以维持流动性。

- 大宗商品市场表现分化，有色金属震荡，原油和贵金属反弹，黑色金属回落。

4. **外汇市场**： - 美元指数因市场对特朗普关税政策的不确定性而贬值，美元兑人民币小幅升值。

5. **资产配置展望**： - 权益市场仍处于调整阶段，需关注政策的进一步落实与市场反应。

- 债券市场建议重点挖掘可转债，黄金作为避险资产值得重视。

- 预计后续政策将向结构性宽松转变，以应对外部不确定性。

6. **风险提示**： - 特朗普政策的不确定性可能超出预期，逆周期政策实施存在时滞风险，地缘冲突可能加剧。

整体来看，政策导向明确，市场面临一定压力，但通过政策协同可望实现稳增长。

本报告的投资建议及理由为： - 权益市场仍处于赛点2.0第三阶段，关注政策支持带来的机会。

- 重视黄金作为避险资产，适应外部环境的不确定性。

- 债券方面，重点挖掘可转债的投资机会。

- 预计财政和货币政策将进一步协同，支持经济稳增长。

- 注意特朗普政策的不确定性及其对市场的潜在影响。

- 风险提示包括逆周期政策落地的时滞及地缘冲突的升级。