阳光诺和：国投证券-阳光诺和-688621-新签订单快速增长且创新研发持续投入，期待公司经营边际向好-250429

投资标的：阳光诺和（688621） 推荐理由：公司新签订单快速增长，2024年新签订单金额达17.86亿元，同比增长18.74%。

持续投入创新研发，致力于构建具备竞争力的创新药管线，预计2025年归母净利润将实现增长，给予买入-A的投资评级。

- 阳光诺和2025年第一季度营收和净利润同比下降，但新签订单快速增长，预计业绩边际改善。

- 公司持续加大创新研发投入，布局多项前沿药物项目，致力于构建竞争力的药物管线。

- 预计2025-2027年净利润将逐年增长，给予买入-A的投资评级，目标价为52.08元/股。

阳光诺和在2025年第一季度实现营收2.31亿元和归母净利润0.30亿元，分别同比下降8.49%和59.34%。

公司新签订单快速增长，2024年新签订单金额达17.86亿元，同比增长18.74%。

随着新签订单的交付，预计公司业绩将边际改善。

在创新研发方面，公司持续投入，致力于开发具备全球自主知识产权的创新药物。

截至2024年底，公司新立项自研项目超过89项，覆盖多肽、长效微球制剂、缓控释制剂等多个前沿领域。

其中，多肽创新药STC007项目正在进行针对术后疼痛和慢性肾脏病引起瘙痒的2期临床试验；与艺妙神州合作研发的ZM001注射液目前处于1期临床试验阶段。

投资建议方面，预计公司2025年至2027年的归母净利润将分别为2.08亿元、2.40亿元和2.59亿元，同比增长17.5%、15.0%和8.2%。

预计2025年EPS为1.86元/股，给予当期PE28倍，对应6个月目标价为52.08元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

风险提示包括新药研发失败风险、CXO行业竞争加剧风险、订单增长不及预期风险及计算假设不及预期风险。