东方电缆：国金证券-东方电缆-603606-在手订单环比增长，落子山东规划中长期发展-240815

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司上半年营收和净利润稳步增长，陆缆系统出货占比提升，海缆业务中标优质项目，订单环比增长显著。

新设子公司布局山东，受益于海风发展潜力，经营性净现金流大幅增加，维持“买入”评级。

- 东方电缆2024年上半年营收40.7亿元，同比增长10.3%，归母净利润6.4亿元，同比增长4.5%。

- 陆缆系统收入占比提升，但整体毛利率因高毛利海缆业务下滑而下降。

- 公司在手订单环比增长24.8%，布局山东新设子公司，未来有望受益于海风发展。

作为专业投资者，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）营收达40.7亿元，同比增长10.3%。

- 归母净利润为6.4亿元，同比增长4.5%。

- 扣非归母净利润5.5亿元，同比下降9.5%。

- 2024年第二季度（2Q24）营收为27.6亿元，同比增长22.6%；归母净利润3.8亿元，同比增长5.5%。

2. **毛利率分析**： - 上半年公司销售毛利率为22.4%，同比下降6.2个百分点。

- 陆缆系统收入22.9亿元，同比增长25.9%，占总收入56.4%。

- 海缆系统收入14.9亿元，同比下降10.3%，占总收入36.5%。

- 海工业务收入2.8亿元，同比增长38.0%，占总收入7.0%。

3. **在手订单情况**： - 截至8月12日，公司在手订单约为89.1亿元，环比增长24.8%。

- 海缆、海工、陆缆在手订单规模分别为29.5亿元、14.3亿元、45.2亿元，环比增长率分别为14.3%、63.8%、22.8%。

4. **新投资布局**： - 公司计划在山东省烟台莱州市投资设立全资子公司渤海东方海缆（山东），投资额为2亿元。

- 山东省在运海风规模约5GW，2021-2030年规划海风总规模35GW，发展潜力大。

5. **现金流与应收账款**： - 上半年经营性净现金流为4.81亿元，同比增长359%。

- 应收账款及应收票据周转天数约为127天，同比下降约6天。

6. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为：12.4亿元、17.0亿元、21.1亿元，对应PE为27倍、20倍、16倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 海上风电政策可能导致产业投资放缓的风险。

这些信息对评估东方电缆的投资价值及未来发展潜力具有重要意义。