亿联网络：民生证券-亿联网络-300628-2024年年报及2025年一季报点评：持续提升分红比例，Q1业绩因国际扰动短期承压-250422

投资标的：亿联网络（300628） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现较快增长，产品竞争力持续提升，分红比例高达90.6%。

尽管2025年一季度业绩受国际贸易环境影响有所波动，但公司积极应对措施增强了抗风险能力。

维持“推荐”评级。

- 亿联网络2024年实现营收56.21亿元，净利润26.48亿元，保持良好增长势头，2025年一季度营收12.05亿元，净利润略有下降。

- 公司在桌面通信、会议产品和云办公终端等领域持续创新，市场竞争力显著提升，分红比例达到90.6%。

- 尽管面临国际贸易环境波动和汇率风险，公司通过布局境外仓储和东南亚生产能力，增强抗风险能力，维持“推荐”评级。

亿联网络（300628）在2024年实现营收56.21亿元，同比增长29.28%；净利润26.48亿元，同比增长31.72%。

2025年第一季度营收为12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润为5.62亿元，同比下降1.15%；扣非归母净利润5.31亿元，同比增长2.17%。

从产品类别来看，桌面通信收入为30.82亿元，同比增长21.13%，占比54.83%；会议产品收入19.97亿元，同比增长36.21%，占比35.52%；云办公终端收入5.27亿元，同比增长62.98%，占比9.37%。

公司2024年毛利率为65.45%，净利率为47.10%。

在2025年第一季度，公司面临国际贸易环境的挑战，收入增速放缓，销售毛利率为64.54%，销售净利率为46.64%。

公司积极应对关税政策，通过境外仓储和东南亚生产能力的布局，增强供应链韧性。

2024年度，公司分红比例达到90.6%，拟向股东每10股派发现金股利13.00元，总计派发现金股利16.41亿元，全年分红比例为90.59%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为29/33/38亿元，对应PE为15/13/11倍。

公司持续推出新品，保持市场竞争力，维持“推荐”评级。

风险提示包括新产品拓展不及预期、汇率波动风险和国际贸易环境恶化。