有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Cameco 2024Q2自产铀产量同比增长61%至3221吨，平均实现价格同比上涨14%至56.43美元/磅-240806

1. Cameco 2024年第二季度自产铀产量同比大增61%至3221吨，铀的平均售价上涨14%至56.43美元/磅。

2. 财务方面，营收同比增长24%至5.98亿加元，净利润达到3600万加元，较去年同期大幅增长。

3. 燃料服务业务收入同比增长4%至1.18亿加元，但由于生产问题，毛利率和单位销售成本受影响。

### Cameco 2024 Q2 投资报告核心要点总结 #### 1. 生产与销售情况 - **自产铀**：2024 Q2自产铀产量为710万磅（3221吨），同比增长61%，环比增长22.41%。

- **外购铀**：外购铀总量为170万磅（771吨），同比减少55%，环比减少34.62%。

- **总铀量**：自产和外购铀总量为880万磅（3992吨），同比增长7%，环比增长4.76%。

- **销量**：铀销量为620万磅（2812吨），同比增长13%，环比下降15.07%。

- **售价**：平均实现价格为56.43美元/磅，同比上涨14%。

#### 2. 成本分析 - **自产铀现金成本**：为16.96加元/磅，同比下降27%。

- **外购铀现金成本**：为109.11加元/磅，同比上涨60%。

- **整体平均成本**：为42.10加元/磅，同比下降18%。

#### 3. 财务业绩 - **营收**：2024 Q2营收为5.98亿加元，同比增长24%。

- **毛利**：毛利为1.75亿加元，同比增长59%。

- **净利润**：归属于股东的净利润为3600万加元，去年同期为1400万加元。

#### 4. 分业务情况 - **铀业务**：收入增长30%至4.81亿加元，毛利率提升至30%。

- **燃料服务业务**：收入增长4%至1.18亿加元，净利润同比减少600万加元。

- **西屋电气**：Cameco拥有49%权益，2024 Q2报告净亏损4700万加元。

#### 5. 未来指引 - **铀及燃料服务业务**：计划2024年在CigarLake和McArthurRiver/KeyLake各生产1800万磅铀，燃料服务业务年产量预计在1.35至1.45万吨铀。

- **西屋电气**：预计2024年调整后权益EBITDA在4.45亿至5.1亿加元之间。

#### 6. 风险提示 - 下游需求增速不及预期。

- 全球在产矿山产量超预期。

- 新建及复产项目进度超预期。

- 地缘政治风险。

此报告提供了Cameco在铀市场的生产、销售及财务表现的详细信息，并展望了未来的增长潜力与风险。

投资标的：Cameco Corporation（铀生产及燃料服务公司） 推荐理由： 1. **产量增长显著**：2024年第二季度，Cameco自产铀产量同比增长61%至3221吨，显示出公司在铀生产方面的强劲增长势头。

2. **销售价格上涨**：2024年第二季度，铀的平均实现价格同比上涨14%，达到56.43美元/磅，表明市场对铀的需求强劲，能够支持公司提升盈利能力。

3. **成本控制良好**：自产铀的生产现金成本同比下降27%，显示出公司在成本控制方面的有效性，有助于提高利润率。

4. **财务表现改善**：2024年第二季度归属于股东的净利润为3600万加元，显著高于去年同期的1400万加元，且相比2024年第一季度的净亏损也有明显改善，显示出公司盈利能力的恢复。

5. **燃料服务业务稳定**：尽管燃料服务业务的销量有所下降，但收入依然增长，主要得益于平均实现价格的上涨，显示出该业务的市场韧性。

6. **战略合作伙伴关系**：与Brookfield建立的战略合作伙伴关系，收购西屋电气后，Cameco的业务范围和市场影响力进一步扩大，为未来的增长提供了新的动力。

7. **未来增长预期**：公司对2024年的铀及燃料服务业务产量有明确的增长指导，显示出管理层对未来市场的信心。

8. **风险管理**：尽管存在地缘政治风险和市场需求波动的潜在影响，但公司已制定相应的应对策略，能够在一定程度上降低风险。

综上所述，Cameco在铀生产和燃料服务领域表现出强劲的增长潜力和改善的财务状况，是一个值得关注的投资标的。