哔哩哔哩~W：华安证券-哔哩哔哩~W-9626.HK-24Q2点评：三谋助力游戏业务重回正增长，24Q3有望实现NON~GAAPOP盈利-240828

投资标的：哔哩哔哩（W-9626.HK） 推荐理由：公司24Q2财报显示收入增长15.5%，广告业务和游戏业务回暖，用户活跃度提升。

预计24Q3有望实现NON-GAAP经营利润盈利，未来收入持续增长，维持“买入”评级。

风险主要来源于行业竞争和用户增长不及预期。

- 哔哩哔哩（W-9626.HK）在24Q2实现总收入61.3亿元，同比增长15.5%，经调整净亏损收窄至2.7亿元，预计24Q3有望实现NON-GAAP经营利润盈利。

- 用户规模持续健康增长，24Q2 MAU达3.36亿，广告收入大幅增长29.5%至20.4亿元，主要受益于用户商业价值释放及1纵N横战略的推动。

- 游戏业务回暖，《三国：谋定天下》表现优异，移动游戏收入同比增长13%，增值服务业务也保持稳定增长，未来展望乐观，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第二季度（24Q2）总收入为61.3亿元，同比增长15.5%，略高于预期（60.9亿元）。

- 经调整归母净亏损为2.7亿元，低于预期（3.3亿元），同比收窄71.8%。

- 预计24Q3有望实现经调整经营利润盈利。

2. **用户数据**： - MAU（月活跃用户）为3.36亿，同比增长3.7%，略低于预期（3.43亿）。

- DAU（日活跃用户）为1.02亿，同比增长6.0%，略低于预期（1.045亿）。

- 单DAU日均使用时长为99分钟，同比增长5.3%。

3. **广告业务**： - 广告收入为20.4亿元，同比增长29.5%，高于预期（19.9亿元）。

- 用户商业价值持续释放，年轻用户群体消费能力强，某些品类视频播放量增长显著。

- 1纵N横战略推动广告业务发展，广告主数量同比增长50%。

4. **游戏业务**： - 移动游戏业务收入为10.1亿元，同比增长13.0%，高于预期（9.6亿元）。

- 《三国：谋定天下》表现优异，首周吸引数百万下载，成为畅销游戏。

5. **增值服务**： - 增值服务收入为25.7亿元，同比增长11.5%，低于预期（26.5亿元）。

- 大会员数达到2230万，同比增长9%，用户忠诚度持续提升。

6. **未来展望**： - 预计2024/25/26年收入分别为262.4/292.9/321.1亿元，调整后净利润分别为-0.24/20.34/30.57亿元。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧、商业化不及预期、用户增长不及预期、内容质量不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来潜力。