中邮证券-信用周报：信用跌不动？-250519

- 信用债市场自四月下旬以来表现回暖，收益率持续下行，特别是短端债券抗跌属性明显。

- 短期内债市可能进入震荡行情，信用债流动性瑕疵需关注，绝对收益率和信用利差保护不足。

- 建议以2-4年弱资质城投为主的久期策略，需谨慎甄别主体资质，参与高等级二永债难度加大。

债券标的：2-4年的弱资质城投债、三年以内的信用债、二永债。

操作建议：以2-4年的弱资质城投债为主进行久期策略投资，继续关注三年以内的信用债，适度参与二永债。

理由：近期信用债行情表现良好，收益率持续下行，尤其是短端债券抗跌属性明显。

短期内债市大概率进入震荡行情，特别是长端债券的参与难度增加。

弱资质城投债流动性有改善趋势，适合在当前点位进行投资。

同时，三年以内的债券仍有下沉空间，但需注意甄别主体资质，以规避风险。

整体上，信用债的绝对收益率和信用利差保护不足，需谨慎操作。

风险提示包括融资政策超预期和信用黑天鹅事件。