财通证券-红旗迎风展5：再出发-241028

- 当前市场情绪回暖，中小成长股显现明显赚钱效应，短期关注科技和金融板块的投资机会。

- 政策刺激和财政化债措施即将推出，预计将推动经济复苏，消费和地产领域的投资价值逐步提升。

- 风险因素包括美国经济衰退和海外金融风险，需持续关注市场动态。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济背景 1. **全球经济复苏迹象**：美国经济可能出现二次上行，受益于降息及“特朗普交易2.0”预期，体现在美债利率上升和美元指数回升。

2. **国内财政政策支持**：全国人大常委会及政治局会议将出台增量财政政策，重点在于化解地方政府隐性债务，稳定经济增长。

#### 市场行情分析 1. **行情演绎节奏**： - 启动段（+22%）、中继段（-2%）、冲顶段（+11%）的表现。

- 关键信号包括放量大跌和低量大涨。

2. **当前市场趋势**： - 大盘蓝筹抬升后，中小成长股显现明显赚钱效应，主战场转向快速轮动的成长行业。

3. **短期与中期配置**： - 短期关注科技（科创、半导体、消费电子）和金融板块。

- 中期关注消费（必选消费、消费红利）和地产复苏线。

#### 行业表现与基金持仓 1. **Q3业绩改善**：整体增速提升，科创板表现尤为突出。

2. **基金持仓变化**：增配电新、银行及出海链，减配公用事业和计算机。

#### 并购市场展望 1. **政策支持**：新政策鼓励并购，特别是支持新质生产力和传统企业整合。

2. **潜在并购标的**：具备并购能力和动力的企业更可能参与并购，特别是科创和国企背景的企业。

#### 风险提示 - 需关注美国经济衰退风险、海外金融风险及历史经验失效的可能性。

### 结论 当前市场处于风险偏好驱动的超跌反弹阶段，短期内成长及金融板块有望受益。

中期将逐步转向基本面驱动，消费和地产复苏将成为主要投资方向。

本报告的投资建议及理由为： - 短期关注科技（科创、半导体、消费电子等）和金融板块，受益于市场情绪回暖。

- 关注化债受益方向，包括ToG、地方城投和大行等。

- 中期逐步转向消费（必选、消费红利等）和地产等复苏线，赔率和胜率较高。

- 海外经济复苏迹象明显，可能带动资产回暖。

- 国内财政政策支持力度加大，有助于稳定增长和化解债务风险。

- 注意风险因素，包括美国经济衰退和海外金融风险超预期。