建筑材料行业：天风证券-建筑材料行业：建材行业首席联盟培训-240715

1. 建材行业上半年低景气，但政策刺激有望带来估值修复和基本面企稳，消费建材龙头公司有望率先改善业绩。

2. 水泥行业盈利或已基本触底，基建投资和需求回落至新平台有望提振行业，推荐海螺水泥、西部水泥、华新水泥等公司。

3. 玻纤和玻璃行业受益于下游需求复苏和多元化布局，推荐中国巨石、长海股份、旗滨集团、金晶科技等公司。

该投资报告主要观点如下： 1. 建材行业整体低景气，但基本面预计逐步企稳。

2. 消费建材公司估值修复有望，需关注困境反转品种。

3. 水泥行业盈利或已基本触底，可关注具备较厚盈利底的公司。

4. 玻纤和玻璃行业需求有望好转，可关注相关公司。

5. 风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、新增供给释放等。

投资标的及推荐理由： 1. 消费建材：东方雨虹、三棵树、北新建材、亚士创能、兔宝宝、东鹏控股。

短期关注困境反转品种，中长期坚守优质龙头，政策持续发力有望推动市场信心和基本面回升，短期估值端有望率先修复，基本面修复角度看，下游客户付款状况改善利好当前应收账款压力较大及前期减值计提较多的消费建材企业，中长期看，随着销售逐步筑底，前端建材品种基本面相对底部或已基本确认，改造对于行业的带动作用将逐步体现，后端消费建材需求端有望率先恢复，住房品质关注度提升使得品牌力更强的龙头公司有望借机进一步扩大市场份额，格局优化带来的龙头α将带来长期增长。

2. 水泥：海螺水泥、西部水泥、华新水泥、西藏天路。

预计24-25年基建端投资有望对水泥需求起到托底作用，地产端在新开工逐渐接近周期相对底部情况下，对需求的拖累也将减弱，总体来看，水泥需求有望回落至新的平台，降幅将逐渐收窄。

上半年业绩表现已验证当前盈利端已基本触底，未来有望继续结合错峰生产等措施推涨价格。

供给端限制政策逐步趋严，有望加快行业供给格局改善。

水泥行业具备供给协同的基础，随着供需格局的优化，价格具备更高的上涨空间。

3. 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技。

24年粗纱下游景气度有所回升，全年来看风电、汽车、出口等领域仍是较强增长点，中长期来看，玻纤在消费、新能源领域渗透率仍有较大提升空间。

头部企业价格策略调整叠加需求好转带动Q2价格强势反弹，下半年潜在新增产能较多，但考虑到点火时间及冷修等因素，实际产能冲击或低于预期。

下游消费电子行业需求景气度已出现边际复苏，23/24年行业新增产能较为有限，且当前库存水平更低，未来价格上涨弹性优于粗纱。

4. 玻璃：旗滨集团、金晶科技。

预计短期竣工端仍然存在一定韧性，对玻璃需求提供一定支撑，但中长期或仍然面临一定下滑压力。

24年成本端纯碱价格存下降预期，有助于改善盈利，且浮法玻璃企业的多元化布局有望实现新的盈利增长点。