高途：交银国际-高途-GOTU.US-2季度收入超预期，行业需求仍将继续拉动收入增长-240828

投资标的：高途（GOTU.US） 推荐理由：公司2季度收入同比增44%，超预期，K12业务持续增长，非学科培训需求旺盛。

预计3季度收入增速将加速，尽管运营亏损扩大，但行业需求拉动下，收入规模将持续增长，维持买入评级。

- 高途2024年第二季度收入同比增长44%，超出市场预期，K12教育服务表现尤为强劲。

- 尽管毛利率下降，调整后运营亏损符合预期，现金收款同比增长87%。

- 预计2024年第三季度收入增速将加速至50.5-53%，维持买入评级，目标价下调至6.5美元。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年2季度收入同比增长44%，达到10亿元人民币，超出市场预期。

- 毛利率同比下降5个百分点至69%。

- 调整后运营亏损为4.5亿元，亏损率为45%。

- 调整后净亏损为4.2亿元，略高于市场预期的3.8亿元。

2. **收入结构**： - 现金收款同比增长87%，高于预期的82%。

- K12教育收入占比85%以上，同比增长55%+，其中非学科收入实现三位数增长，贡献总收入的20%+。

- 高中收入同比增长40%+，拉新和续班率显著提升。

- 大学生和成人收入同比增长10%+，留学相关收入实现高双位数增长。

3. **未来展望**： - 2024年3季度收入增速预期为50.5-53%，收入区间为11.88-12.08亿元。

- 预计线下教学点数量将达到100+。

- 3季度调整后运营亏损预计将达到4亿元，亏损有所扩大。

4. **估值调整**： - 上调2024/25年收入预测4%/14%，但下调整体利润预期。

- K12业务2024/25年运营利润率预期为7%/13%。

- 目标价调整至6.5美元（原为7.5美元），基于2025年K12业务20倍市盈率。

- 线下教学点预计将在1-1.5年内成熟并开始贡献利润。

5. **投资建议**： - 行业需求仍将推动公司收入规模增长，维持“买入”评级。