友邦保险：招银国际-友邦保险-1299.HK-新业务价值增长具备韧性，新一轮回购计划提升股东回报至6%-250318

投资标的：友邦保险（1299.HK） 推荐理由：新业务价值增长具备韧性，预计2025年新业务价值同比增长14%。

公司回购计划及股息稳健提升，股东回报率达6%。

核心财务指标稳健，营运利润回归正增长，估值处于历史底部，具备上行空间，维持“买入”评级。

友邦保险（1299.HK）新业务价值同比增长18%，股东回报率提升至6%，预计2025年新业务价值将增长14%。

公司实施16亿美元股份回购计划，全年回购金额达23亿美元，股息稳健增长，2024年每股股息同比增长10%。

尽管中国内地市场增速放缓，但整体财务指标保持稳健，股东回报和价值增长潜力大，目标价调整至89.0港元，维持“买入”评级。

友邦保险（1299.HK）在新业务价值增长方面展现出韧性，并宣布了一项新的股份回购计划，预计在2025年内完成，总额为16亿美元，其中6亿美元来自于集团资本管理政策下的自由盈余净额。

年内已完成的7亿美元回购使得全年回购金额达到23亿美元，对应股东回报率为2.8%。

公司股息稳健增长，2024年末期股息同比增长10%至1.31美元/股，预计2025年总股东回报率约为6%。

2024年集团新业务价值同比增长18%至47.12亿美元，增速在下半年有所放缓，主要受到中国内地产品切换和开门红增速放缓的影响。

具体来看，各市场的新业务价值增速分别为香港+23%、中国内地+20%、泰国+15%、新加坡+15%、马来西亚+10%和其他市场+18%。

中国内地因长期投资收益率假设的调整，主动下调经济假设。

2024年集团税后营运利润同比增长7%至66.05亿美元，营运ROE提升至14.8%。

预计2025年新业务价值同比增长14%。

公司股价目前交易于1.12倍FY25EP/EV，处于历史估值底部，调整目标价至89.0港元，重申“买入”评级。