东海证券-资产配置周报：美联储如期降息，关注PPI对工业企业利润的传导，科技仍是主线-250921

- 美联储如期降息25个基点，市场对未来降息空间持谨慎乐观态度，但短期商品需求仍存在不确定性。

- 全球股市表现分化，科技板块仍是投资主线，关注AI和算力基础设施的潜力。

- 国内流动性有所缓解，但债市因多重因素收益率小幅上行，人民币汇率预计在7.10附近震荡。

本周投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济**：美联储如期降息25基点，市场预期年内仍有50基点的降息空间。

尽管降息旨在风险管理，但美联储主席的中性偏鹰言论显示对快速调整利率的需求不强。

降息可能引导全球货币政策宽松，但短期内商品需求的不确定性仍然存在。

2. **市场表现**：全球股市表现分化，A股成长股表现优异，恒生科技指数领涨，美股三大指数均上涨。

主要商品期货中，黄金因降息再创新高，而原油、铝、铜价格下跌。

3. **工业品与消费**：工业品价格指数小幅上涨，部分工业品如煤炭和电力设备上涨，而水泥和混凝土小幅下跌。

国内PPI降幅收窄，关注其对工业企业利润的影响，消费增速仍需政策刺激。

4. **债券市场**：国内长短端利率债分化，短期国债收益率小幅下跌，长期国债收益率小幅上升。

美债收益率回升，短期内可能在降息预期与通胀风险之间波动。

5. **人民币汇率**：美元指数小幅上涨，人民币汇率先升后贬，预计在7.10附近震荡。

流动性需求上升导致主要回购利率上行，但央行加大流动性投放力度以缓解资金紧张。

6. **投资建议**：科技仍为投资主线，关注AI应用潜力与算力基础设施；建议关注供给端产能控制及有色、黄金等板块的下游需求。

7. **风险提示**：周度基金仓位可能存在偏差，关税政策和特朗普政策的不确定性，以及国内价格走弱的影响需关注。

本报告的投资建议及理由为： - 当前科技仍是主线，关注AI应用潜力和算力基础设施提升。

- 建议关注供给端产能控制的有色金属和黄金等板块。

- 预计美联储降息将引导全球货币政策宽松，但商品短期拐点存在不确定性。

- 关注PPI对工业企业利润的影响，静待政策加码以刺激消费。

- 中长端债市配置机会渐显，但需关注流动性与收益率的震荡。

- 人民币对美元汇率预计在7.10附近震荡。

- 风险提示包括基金仓位、关税政策及国内价格走弱的影响等。