天风证券-行业比较周报：科技行情三路径，从0到1、从1到N和从0到0-240620

1) 科技行情演绎路径可分为“从0到1、从1到N和从0到0”，A股科技板块长期估值溢价较高，需要适宜的宏观、政策或产业条件支撑。

2) A股科技板块估值长期较其他主要市场溢价，当前估值溢价处于偏高水平，需要一定条件来维持。

3) 新质生产力等催化下，科技行情仍有表现机会，投资者可深挖红利，耐心制胜，看好高股息资产方向。

本报告总结了科技行情的三种演绎路径：“从0到1、从1到N和从0到0”，并分析了全球市场中美国、日本和德国在互联网科技革命中的不同表现。

报告指出，A股科技板块长期估值溢价较高，需要适宜的宏观、政策或产业条件才能继续演绎科技行情。

投资策略建议深挖红利，耐心持有高股息资产，看好红利板块内部的新一轮扩散。

风险提示包括过去历史经验仅供参考，不同国家/地区市场估值逻辑可能不同，以及不同行业属性差异可能降低指标体系可信度。

本报告的投资建议及理由为： 1. 深挖红利，耐心制胜，看好“耐心资产”等高股息方向。

2. 新质生产力或有表现机会，继续看好后续高股息风格演绎，红利板块内部新一轮扩散。

3. 具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估，其中央国企分红提升逻辑最顺。