金牌家居：东兴证券-金牌家居-603180-业绩承压，大宗、海外延续增长-240906

投资标的：金牌家居（603180） 推荐理由：公司2024上半年海外业务和大宗业务持续增长，预计未来内需恢复将带来增量。

尽管零售业务承压，但整体盈利能力尚可，维持“推荐”评级，未来股价对应PE具吸引力。

- 金牌家居2024上半年营收15.2亿元，同比增长0.9%，归母净利润6947万元，同比下降9.1%。

- 零售业务承压，大宗业务逆势增长，境外业务持续扩展，分别同比增长15.1%和33.8%。

- 盈利能力略有承压，预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024上半年营收15.2亿元，同比+0.9%； - 归母净利润6947万元，同比-9.1%； - Q2营收8.8亿元，同比-5.6%； - Q2归母净利润3306万元，同比-24.4%。

2. **业务分布**： - **零售业务**： - 直营收入0.1亿元，同比-72.4%； - 经销收入6.8亿元，同比-12.3%； - Q2直营和经销收入分别同比-76.4%、-16.7%； - 受到需求压力影响，家装业务同比增长45%。

- **大宗业务**： - 收入6.0亿元，同比+15.1%； - Q2同比+9.7%，逆势增长； - 积极拓展优质地产客户。

- **境外业务**： - 收入1.7亿元，同比+33.8%； - Q2同比+11.8%； - 在泰国投建工厂，计划提升个性化需求和服务响应。

3. **产品类别表现**： - 橱柜、衣柜收入分别为9.5亿元、4.2亿元，同比+0.1%、-0.7%； - 木门收入0.9亿元，同比+3.0%，逆势增长。

4. **盈利能力**： - 2024H1毛利率26.7%，同比-1.6pct； - 归母净利率4.6%，同比-0.5pct； - 销售费用率下降，管理费用率上升。

5. **市场展望**： - 下半年内需恢复仍需等待； - 旧换新政策可能带来部分增量； - 海外业务有望延续增长，大宗业务有望领先行业。

6. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.9、3.1、3.4亿元； - 当前股价对应PE分别为8.5、8.0、7.2倍； - 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 地产销售不及预期； - 需求恢复不及预期； - 行业竞争加剧。

这些信息为投资决策提供了重要参考。