潮宏基：天风证券-潮宏基-002345-景气度领先，产品创新引领发展-250218

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：潮宏基凭借年轻化、差异化的产品定位和持续的产品创新，收入表现跑赢大盘。

公司门店逆势扩张，显示加盟商信心。

预计未来净利润增长，具备低估值和高股息特性，维持“买入”评级。

- 潮宏基凭借年轻化、差异化的产品定位和创新设计，收入表现优于行业大盘，成功吸引都市独立时尚女性消费者。

- 公司持续推出受欢迎的黄金串珠产品，并在门店数量上逆势扩张，显示出加盟商对品牌的信心。

- 预计未来三年净利润将稳步增长，维持“买入”评级，具备低估值和高股息的投资吸引力。

潮宏基（002345）在珠宝行业中展现出领先的景气度和产品创新能力。

公司自创立以来，秉承传承与创新的理念，专注于原创设计与非遗工艺的现代应用，目标客户群为都市独立时尚女性，品牌定位年轻化、差异化。

2024年第一、第二、第三季度，公司收入分别同比增长17.9%、10.3%和下滑4.4%，相较于金银珠宝行业的整体表现（同比增长4.5%、下滑5.1%、下滑10.1%），潮宏基的收入表现优于行业。

在产品方面，自2021年以来，公司推出了一系列主题鲜明、差异化的黄金串珠产品，成功吸引年轻消费者，推出的热门产品包括“铃兰花”、“喜狮”、“花丝龙蛋”等，以及与知名IP合作的产品如“蜡笔小新”、“三丽鸥”和“哆啦A梦”。

从收入结构来看，2021-2023年，传统黄金饰品的占比逐年上升，而时尚珠宝的占比则有所下降，预计这与K金类产品销售下滑有关。

在渠道方面，公司在逆势中持续扩张，截止2024年第三季度，潮宏基珠宝总店数达到1482家，其中加盟店1236家，较年初净增126家，显示出加盟商对品牌和产品的信心。

展望未来，预计2024至2026年归母净利润分别为3.5亿元、4.3亿元和5.1亿元，对应的市盈率分别为15倍、12倍和10倍。

公司维持“买入”评级，并预测2025年动态股息率达到6%。

风险提示包括金价波动、门店扩张不及预期以及终端消费疲软等因素。