慧博智能投研-市场预期：2025年4月PMI数据点评-250506

1. 2025年4月制造业PMI回落至49.0%，新订单和生产指数均出现下滑，显示出经济放缓的迹象。

2. 消费品行业PMI降幅较小，可能受益于内需表现良好，而高技术制造和高耗能行业PMI降幅较大。

3. 未来关税可能影响外需，但内需政策加码有望为制造业提供支撑。

2025年4月制造业PMI数据点评显示，整体PMI回落至49.0%，较上月下滑1.5个百分点，表明制造业活动有所减弱。

新订单指数表现更弱，生产水平相对较高。

重点行业中，高技术制造、装备制造和高耗能行业PMI降幅较大，分别降至51.5%、49.6%和47.7%。

消费品行业PMI降幅较小，显示内需表现良好。

采购意愿下降，采购量指数环比下滑5.5个百分点至46.3%。

虽然关税对新出口订单产生影响，但由于前期“抢出口”及内需支撑，PMI的下行幅度可控。

未来，关税可能扰动外需。

中央政治局会议强调了稳就业、稳企业和稳市场的政策方向，预计扩内需政策将对制造业提供较大支撑。

整体来看，经济和政策预期仍需关注内需的持续表现。