零售行业：民生证券-零售行业周观点：梳理国家生育政策及各地区生育配套措施，关注母婴赛道标的-241027

- 国家生育政策逐步放宽，实施三孩政策并推出多项配套措施以降低生育成本，提升家庭育儿支持。

- 各地方政府根据实际情况提供生育补贴、产假延长、住房优惠等政策，以促进生育意愿。

- 投资建议涵盖美妆、零售、医美、珠宝及纺服等多个板块，推荐相关优质企业，需关注行业竞争及终端需求风险。

### 投资报告核心要点总结： 1. **国家生育政策**： - 实施三孩政策，优化生育政策以促进人口长期均衡发展。

- 主要措施包括： - 建立生育补贴制度，提高补贴水平。

- 提升基本生育和儿童医疗公共服务水平。

- 完善生育休假制度，创造育儿友好环境。

- 加大个税抵扣力度，支持家庭育儿。

- 加强普惠育幼服务体系建设。

2. **地方生育配套措施**： - 各地政府通过就业、经济补助、住房优惠等方式降低生育成本。

- 例如，郑州提供新生儿育儿补贴，四川省产假最长可达188天，江苏海安对二孩和三孩家庭提供购房优惠。

3. **裕元集团盈利预期**： - 预计2024年第一至第三季度归母净利润同比增长140%~145%，主要因鞋履需求提升和制造业务毛利率增长。

4. **投资建议**： - **美妆板块**：推荐珀莱雅、润本股份等。

- **零售板块**：推荐小商品城、乐歌股份、孩子王等。

- **医美板块**：推荐锦波生物、昊海生科等。

- **珠宝板块**：推荐老铺黄金、周大福等。

- **纺服板块**：推荐裕元集团、申洲国际等。

5. **风险提示**： - 新品推广不及预期、行业竞争加剧、终端需求不达预期等。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 美妆板块 - **推荐标的**：珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、科思股份、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。

- **推荐理由**：随着消费者对美妆产品需求的增加，相关企业有望受益于市场的持续增长。

#### 2. 零售板块 - **推荐标的**：小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货、明月镜片、博士眼镜、名创优品、孩子王。

- **推荐理由**：零售行业在政策支持下，母婴赛道的增长潜力大，相关企业可凭借品牌优势和市场需求实现业绩提升。

#### 3. 医美板块 - **推荐标的**：锦波生物、江苏吴中（谨慎推荐）、昊海生科、爱美客、朗姿股份、美丽田园。

- **推荐理由**：医美行业的快速发展和消费者对美的追求推动了相关企业的增长。

#### 4. 珠宝板块 - **推荐标的**：老铺黄金、潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、菜百股份、曼卡龙、周大福。

- **推荐理由**：珠宝消费的回暖和市场需求的增加，使得相关企业有望实现盈利增长。

#### 5. 纺服板块 - **推荐标的**：裕元集团、华利集团、伟星股份（织造端），报喜鸟、比音勒芬（品牌端），海澜之家、波司登（关注）。

- **推荐理由**：纺织服装行业的复苏以及品牌影响力的提升，将有助于相关企业的业绩增长。

### 风险提示 - 新品推广不及预期 - 行业竞争格局恶化 - 终端需求不及预期 以上是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由。