新易盛：山西证券-新易盛-300502-三季度业绩优异，800G、LPO等共同驱动2025高增-241106

投资标的：新易盛（300502） 推荐理由：公司三季度业绩超预期，营收和净利润大幅增长，受益于北美云厂商对400G、800G光模块需求提升。

技术储备充足，预计未来几年的盈利持续增长，维持“买入-A”评级。

- 新易盛2024年三季度业绩超预期，营收同比增长145.8%，归母净利润同比增长283.2%。

- 公司800G和LPO产品需求旺盛，预计2025年将保持翻倍增长，且在北美云厂商市场中占据核心份额。

- 由于产能扩张和技术储备，公司未来毛利率有望维持在高水平，投资评级维持“买入-A”。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现营收51.3亿元，同比增加145.8%。

- 归母净利润为16.5亿元，同比增加283.2%。

- 单三季度营收为24.0亿元，同比增加207.1%。

- 单三季度归母净利润为7.8亿元，同比增加453.1%。

2. **市场驱动因素**： - 下半年北美大客户400G、800G等产品快速上量。

- 北美云厂商对GPU的需求旺盛。

- 公司800G产品已实现批量出货，预计下半年将继续提升。

3. **技术储备与产品**： - 公司在LPO技术上已做好充分储备，部分客户对LPO产品需求明确。

- 展示了100G至800G/1.6T系列光模块及400GZR/ZR+和800GZR/ZR+相干光模块。

4. **扩产与备货**： - 公司存货账面价值30.3亿元，环比增长35.3%。

- 固定资产账面价值为18.4亿元，环比增长21.9%。

- 在四川和泰国扩产，泰国工厂二期预计2024年第四季度建成。

5. **毛利率与费用控制**： - 三季度毛利率为41.5%，同比提升15.3个百分点。

- 销售、管理、研发费用占收入比例分别为1.0%、1.4%、3.0%。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.4亿元、44.5亿元和54.6亿元。

- 维持“买入-A”评级。

7. **风险提示**： - AI下游基础设施出货不及预期可能导致光模块市场预期下调。

- 北美云厂商引入新供应商可能导致市场份额下滑。

- 集成光子技术发展可能替代光模块。

- 中美经济科技摩擦可能导致关税政策变化。

这些信息为专业投资者提供了关于公司业绩、市场前景、技术储备、扩产计划、盈利预测及潜在风险的全面视角。