德邦证券-宏观专题：关于提振消费问题的一些再思考-250213

- 中国消费市场正进入“品质消费”的新时代，居民对产品质量的重视程度显著提升。

- 提振消费不仅需要宏观总量政策的支持，还需微观政策鼓励优质供给的创造。

- 解决消费疲弱问题应关注消费场景和产品的质量，以释放市场潜力。

该投资报告围绕提振消费问题进行分析，提出以下核心观点： 1. 消费时代演变：经历了模仿式排浪消费和消费升级阶段，中国正逐步进入品质消费新时代。

居民在消费决策中更加重视产品质量，对其他噱头的关注度降低。

2. 收入水平与网络传播：居民收入水平的提高和网络传播效应的增强，推动了消费者对产品质量的重视，减少了试错和无效消费。

3. 供给与需求关系：供给过剩与需求不足是同一问题的不同表述。

凯恩斯主义强调扩大总需求，但在微观层面，优质供给确实能够创造需求。

4. 提振消费的策略：提振消费不仅需依赖总量政策，如稳定房地产和股市、提供补贴等，还需通过微观政策鼓励优质供给的创造，满足居民消费需求。

5. 市场潜力与风险提示：中国消费市场潜力巨大，但需关注货币、财政政策的不确定性、房地产市场风险、国际地缘政治风险等可能对经济复苏造成的影响。

总体而言，提振消费需要从宏观政策与微观供给两方面入手，以适应品质消费的新趋势。