民生证券-债市跟踪周报：利率债基久期重回拉升-250407

- 理财规模环比增长超过5000亿元，固收类和现金管理类产品表现较好，平均年化收益率小幅上升。

- 银行间债市杠杆率小幅上升，流动性改善，利率债基久期回升，市场避险情绪推动债市回暖。

- 置换债发行进度达到72.5%，2025年二季度地方债发行计划合计19793亿元，关注政策不确定性和基本面变化。

债券标的： 1. 10年国债 2. 固收类理财产品 3. 现金管理类理财产品 4. 信用债基 5. 置换债 6. 地方政府债券 操作建议： 1. 增加对利率债基的配置，特别是中长期债基。

2. 关注固收类和现金管理类理财产品的投资机会。

3. 适度参与信用债基的投资。

理由： 1. 随着10年国债利率下行至1.72%，市场避险情绪上升，债市回暖，长端和超长端利率下行，利率债基久期回升，适合增持。

2. 固收类和现金管理类理财产品的收益率相对稳定，且近期平均年化收益率有所上升，适合进行配置。

3. 信用债基久期小幅上升，表明市场对信用债的信心有所恢复，适合适度参与。

4. 置换债的发行进度较快，表明市场对地方政府债券的需求仍然存在，值得关注。