中芯国际：华鑫证券-中芯国际-688981-公司动态研究报告：中国大陆集成电路制造业领导者，有望受益于先导产业智能化和高速运算性能需求-241230

投资标的：中芯国际（688981） 推荐理由：中国大陆集成电路制造业领导者，具备领先的工艺制造能力和产能优势，受益于智能化和高速运算需求增长，收入和毛利率持续提升，未来三年收入和EPS稳步增长，稀缺性和重要性显著，首次覆盖给予“买入”评级。

- 中芯国际是中国大陆集成电路制造业的领导者，全球排名第四，提供一站式晶圆代工及生态服务。

- 随着智能终端产品的升级，市场需求增长，2023年Q3收入创历史新高，产能利用率和毛利率均有所提升。

- 预计2024-2026年收入和EPS持续增长，首次覆盖给予“买入”投资评级，但需关注宏观经济和行业竞争风险。

中芯国际是中国大陆集成电路制造业的领导者，也是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，2023年销售额排名全球第四，在中国大陆企业中排名第一。

公司提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务，并致力于打造平台式的生态服务模式，提供设计服务、IP支持和光掩模制造等一站式配套服务。

市场对智能化和高速运算性能的需求推动了相关应用领域的快速成长，智能终端产品的功能升级和性能提升催化了换机潮，智能手机、个人电脑、穿戴设备等产品的终端需求逐渐增长。

根据公司三季报，Q3收入环比增长14%，达到21.7亿美元，创历史新高。

公司新增2.1万片12英寸月产能，整体产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5%。

预计四季度收入环比持平至增长2%，毛利率在18%至20%之间。

盈利预测显示，2024-2026年收入分别为574.77亿、655.70亿、742.45亿元，EPS分别为0.49、0.66、0.81元，当前股价对应PE分别为199、148、121倍。

中芯国际的稀缺性和重要性使其值得关注，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险和下游需求不及预期风险。