水星家纺：东方证券-水星家纺-603365-三季度业绩承压，回购彰显公司发展信心-241104

投资标的：水星家纺（603365） 推荐理由：公司三季度业绩承压，但通过回购股份彰显发展信心。

持续聚焦品牌战略与产品差异化升级，线上线下渠道合作增强品牌影响力。

中长期看，深耕中低线城市，符合消费降级趋势，期待冬季发力与政策提振。

- 水星家纺2024年三季度业绩承压，前三季度收入同比下降2.57%，归母净利润下降16.8%，线上业务仍面临压力。

- 公司通过回购股份彰显发展信心，计划投入5,000万至7,500万人民币回购，回购价格不超过18.26元/股。

- 中长期看，公司深耕中低线城市，产品定位契合消费降级趋势，预计未来经营逐步复苏，维持“增持”评级，目标价14.4元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度（24Q3）业绩承压，前三季度营业收入为26.83亿元，同比下降2.57%；归母净利润为2.1亿元，同比下降16.8%。

- 24Q3收入和归母净利润分别同比下降8.38%和22.8%。

2. **渠道表现**： - 水星电商子公司在2024年上半年（24H1）实现收入9.7亿元，同比下降3.9%。

- 线下业务（除水星电商外）实现收入8.4亿元，同比增长6.2%，主要得益于上半年持续拓店。

3. **盈利能力**： - 24Q3毛利率同比增长0.2个百分点至40.5%。

- 销售、管理和研发费用率分别同比增长1.1个百分点、0.8个百分点和0.2个百分点。

- 归母净利率同比下降1.4个百分点至7.3%。

4. **股份回购**： - 公司计划回购股份，使用5000万到7500万人民币的自有资金，回购价格不超过18.26元/股，显示公司对未来发展的信心。

5. **品牌战略**： - 公司持续聚焦“好被芯选水星”品牌战略，通过产品技术研发和差异化升级提升竞争力。

- 线下渠道进行终端升级，线上加强与电商平台的合作，提升品牌影响力。

6. **市场定位**： - 深耕中低线城市，具备消费者洞察和电商渠道的长期积累，符合消费降级趋势。

7. **盈利预测与投资建议**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.2元、1.34元和1.52元。

- 给予2024年12倍PE估值，对应目标价14.4元，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新开店不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估水星家纺的财务状况、市场表现以及未来发展潜力。