辉隆股份：华西证券-辉隆股份-002556-扣非净利大增，彰显主业韧性-250424

投资标的：辉隆股份（002556） 推荐理由：公司一季度扣非净利大增240.44%，主营业务韧性强，农资主业在价格震荡中表现稳健，精细化工板块盈利能力显著提升，未来新项目投产带来增长潜力，维持“买入”评级。

- 辉隆股份2025年一季度扣非净利同比大增240.44%，展现出主业韧性，主要得益于化肥和精细化工业务的良好表现。

- 农资主业在市场压力下依然保持盈利能力，工贸服一体化战略持续深化，网络优势显著。

- 精细化工板块表现突出，薄荷醇和BHT的市场地位稳固，未来有望继续贡献利润增量。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025年归母净利润下调至2.10亿元，风险包括产品价格波动和自然灾害等。

辉隆股份（002556）在2025年一季度的财务表现中，营业收入为36.64亿元，同比下降3.51%；归母净利润为0.82亿元，同比下降25.92%；但扣非归母净利润达到0.53亿元，同比大幅增长240.44%。

主要原因是一季度非经常性损益减少，特别是其他非流动金融资产的分红和政府补助的减少。

公司主营业务表现突出，化肥业务在春耕旺季销售情况良好，盈利能力增强；精细化工板块的甲酚产业链通过技术创新提升了毛利率。

农资主业在面对市场价格震荡和粮食价格走低的压力下，依然展现出较强韧性，2024年农资产品营收为115.60亿元，毛利率提升至5.14%。

精细化工板块实现营收12.48亿元，同比增加6.50%，毛利率提升至16.85%。

海华科技在薄荷醇和BHT市场表现突出，薄荷醇产能提升至5000吨/年，BHT产能为1.5万吨/年，稳居国内第一。

投资建议方面，辉隆股份的农资主业和精细化工板块均展现出较强的经营韧性和盈利能力。

公司对2025年营业收入和归母净利润的预测进行了下调，分别为169.66亿元和2.10亿元，同时新增了2026-2027年的营收和归母净利润预测。

风险提示包括产品价格波动、安全环保风险、对外投资风险以及自然灾害引发的经营风险等。

维持“买入”评级。